核心观点：
受到市场增量信息冲击，止盈情绪升温，长端利率出现大幅回调。主要原因或在于一方面央行对利率风险的关注，另一方面在于政策性银行或将来年债券供应量预计将创造历史新高，可能趁当前利率较低先发一批。关于利率风险方面，其实从今年4月开始陆陆续续出现过很多次提示，例如4月到5月提示了将近7次，市场一定程度上预期有所消化，而且历史证明风险提示或难彻底扭转趋势。政策性银行供给方面，供给压力目前想必很难构成导致利率上行的核心问题，四季度化债供给对市场的影响均较为可控，同时货币政策口径转为适度宽松，供给所带来的扰动或应再度减轻；另外，或有对未来债券发行增加从而带动基本面回升以及当前利率较低描述的担忧，但现在对此进行交易或为时过早。再叠加保险、银行仍在持续买入，总的来说，待信息冲击被逐步消化，冷静合理分析之后，止盈意愿也会逐步减轻，利率仍存在下行空间，任何时候止盈都是正确的选择，但目前来说做多窗口或仍然开启。
宏观方面：
12月18日，根据财联社报道，今天上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提了一些要求，主要包括:要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性;依法合规开展投资交易，央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。金融时报后证实，央行今早约谈部分金融机构，要求关注自身利率风险并加强债券投资稳健性。
另外，根据金融一线报道，国开行、进出口行、农发行2025年将大幅增加发债规模，债券供应量预计将创造历史新高，远远超过市场预期。据悉，由于量比较大，三家行正在与承销沟通，打算趁着现在利率低，开年“抢跑”，加快发行。
海外方面，美联储将于美国东部时间下午2:00（北京时间19日凌晨2点）发布最新利率决定，同时发布最新的经济预测摘要(SEP)。市场普遍预期美联储将把联邦基金利率目标下调25个基点至4.25-4.50%，最新的路透社调查显示，103位经济学家中有93位预计美联储将采取这一举措。
利率方面：
信用方面：
高收益债数据：
周二（12月17日），信用债高收益成交总量168.23E，较周一上升1.37%；其中，城投债成交量117.64E，增加7.77%；山东成交量35.84E，较周一降低8.11%，此外，贵州、四川成交量较高，分别为12.40E及10.37E。地产债成交量9.49E，减少17.97%；其他产业债成交量41.10E，减少9.11%。
主体退平台情况跟踪：
2024年6月21日重庆市武隆喀斯特旅游产业（集团）有限公司（主体信用等级AA-）发布公告宣布不再承担政府融资职能。近日首次私募发行公司债，是全国首家退出融资平台公司在上交所成功发行的债券项目，被重庆市政府纳入退平台企业典型案例并上报国务院。
点评：
本次新发债发行人对政府补助的依赖程度较高，不属于产业类主体且不符合335指标，且募集资金用途仍为借新还旧，意味着监管对新增债的口子未有放开。即使发行人声明自己是市场化经营主体，是否能够发行新增债的区别还在于产业属性是否强，从而能够获得监管认可。
转债方面：
今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.44%，万得可转债等权指数上涨0.67%。今日转债市场成交额726.30亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.62%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.04%，北证50指数跌0.60%，全市场成交额13753亿元，较上日缩量1499亿元。全市场超2800只个股上涨。板块题材上，脑机接口、AI眼镜、半导体、中字头股票、央企国企改革板块涨幅居前；旅游及酒店、零售等大消费方向跌幅居前。
近期央企控股上市公司表现较好。国务院国资委近日印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）。《意见》要求中央企业以提高上市公司发展质量为基础，指导控股上市公司贯彻落实深化国资国企改革重大部署，增强核心功能，提升核心竞争力，切实发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，着力打造一流上市公司。二是用好市值管理“工具箱”。《意见》提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组；指导控股上市公司从完善公司治理、规范实施股权激励等方面加大市场化改革力度，激发上市公司活力；督促控股上市公司全面提高信息披露质量，完善ESG管理体系，加强舆情信息收集和研判，切实维护企业形象和品牌声誉；指导控股上市公司多途径多形式强化投资者沟通，增进市场认同；引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。建议关注央企上市公司转债标的。
近期红利板块涨幅较好。12月17日中国结算发布通知称，沪、深市场A股发行人：为加大上市公司分红激励力度，推动增强投资者回报，中国结算决定，自2025年1月1日起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5‰收取分红派息手续费，手续费金额超过150万元以上的部分予以免收。此举有利于促进上市公司提高分红积极性，对高股息类资产较为有利。近期 10 年国债利率逼近1.70%左右，30 年年国债利率降至1.95%成为市场热点。从2年期国债利率水平来看(1.78% VS 1年期 MLF 2%)，市场预期短期可能降息 20-25Bp，契合央行近期表态(适时降准降息、降准空间大、央行展开二级市场国债买卖等)，整体债牛趋势暂无逆转迹象。货币宽松和无风险利率下行，将逐渐向权益资产尤其红利传导。估值性价比看:估值视角，当前红利的相对 PB 已回到 23 年底水平，估值已相对合理，且估值趋势已在企稳。建议关注红利板块转债标的。
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