大家好，我是$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$的基金经理王栋。
12月9日政治局会议召开，会议提及“加强超常规逆周期调节”和“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”略超市场预期，之后债市表现持续走强，但权益市场却有些小震荡。债市的行情能否持续？面对权益市场的波动，股债兼顾的达诚腾益在策略上又是否会有些许调整呢？
国债收益率水平已处低位，后续债市行情怎么看？
国债收益率近期下行较快，部分投资者有了畏高心理，这也正是债券牛市行情下的正常情况，这轮利率从绝对收益率来看，也确实下到比较低的利率水平，10年国债靠近1.7%，30年国债也刚跌破了2%的大关，所以畏高情绪是很可以理解的。
但任何的投研都要基于基本面为基础冷静判断，目前总体上经济仍处于触底阶段，化债刚刚开始，带来的首先是进一步的债券资产荒行情，且政治局会议对货币政策开启了“适度宽松”阶段，“适度宽松”词汇上次出现还是在2009-2010年金融危机救市阶段，所以可以预期后续资金面将继续保持流动性宽裕局面，12月16日央行党委会议，也明确了后续将继续“降准降息”，故债市利率虽然下行较快较多，但行情仍然在路上。后续只是节奏快慢而已，但方向暂时仍没有太多改变。
债市最大的风险，是来自于基本面和通胀的定价，但这两者目前都看不到任何反转的局面，基本面上，12月公布的11月月度数据整体仍然很一般，价格信号仍然低迷，地产销售虽然在一二线城市有所回暖，但站在全国看，仍然是缓慢修复和比较长期的去库存阶段，信用扩张由于债务压力，也不可能短期快速恢复扩张，一切都需要充满耐心，先等待化债在未来几年慢慢去除，也就是我们经常说的“手术”先做完，才能轻装上阵。
如何看待近期权益市场的波动？
权益市场，目前我们总体判断仍处于窄幅震荡行情，10月9日当天由于异常乐观的情绪，出现了上证3600点的阶段性高点，之后最近2个月一直围绕3200-3400窄幅震荡，一方面宏观经济基本面和高频数据都佐证了经济是缓慢修复，另一方面政府也出台了越来越多利于股市的政策，从需求侧、供给侧和规范性上都给出了更多中长期的利好，全市场每日成交量一直在1.4万亿-2万亿波动，成交量总体上还是远超2024之前三个季度平均水平。
放眼全球宏观经济，可以看到明显的特征变化，欧美之前几年宽松扩张的财政政策，正在逐步走向收缩消减，而我们则反过来开启了财政扩张的逆周期调节，并且政治局会议强调要“超常规逆周期调节”和“稳楼市稳股市”。我们开启逆周期调节，也是为了对冲外部环境恶化的举措。
2025年可能我们在三驾马车的出口上，可能会有所承压，但是同时也会启动全面扩大内需的举措，财政的发力上，除了9月24日新政宣布的三年六万亿的地方政府化债外，明年财政扩张上，还有提高赤字率（预期从3.8%提升至4%-4.5%）、特别国债增发（从2024年1万亿到2025年预期2-3万亿）、增加中央转移支付等，所以未来权益市场的走势，关键还在于内部经济数据和高频指标能否明显好转，包括地方债务化债速度、房地产出清时间，以及更中期的产业升级进度等问题。
客观讲，股市现在转入慢牛行情，这个慢的节奏是比较考验人的，但股市作为新的蓄水池和产业升级的功能作用也明显提升了，从功能和地位提升的角度，也确实可看做是中长期的慢牛市场。建议投资者放稳心态，控制好仓位，适当参与固收+产品的配置和投资，我们也会灵活把握产品仓位，更多去关注高频指标的变化情况。
$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$
$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$
$达诚腾益债券A(OTCFUND|017045)$
$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$
$达诚致益债券发起式A(OTCFUND|017503)$
$达诚致益债券发起式C(OTCFUND|017504)$
$达诚添利利率债A(OTCFUND|021462)$
$达诚添利利率债C(OTCFUND|021463)$
$达诚中证同业存单AAA指数7天持有期(OTCFUND|019572)$
#美联储降息25个基点，美元指数缘何飙升？#
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品。购买前，请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示未来表现。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。【达诚定海双月享60天滚动持有短债】属于【中低】风险等级【R2】，适合经客户风险承受等级测评后结果为【C2】及以上的投资者；【达诚腾益债券】属于【中低】风险等级【R2】，适合经客户风险承受等级测评后结果为【C2】及以上的投资者。
本文作者可以追加内容哦 !
