大家好，我是海富通基金的张靖爽。11月以来，债市又迎来一轮明显的上涨。11月1日至12月18日，中证10年国债指数暴涨3.92%，中长期纯债基金指数大涨1.36%，短基金指数上涨0.73%。在去年和今年前10个月债市已经上涨较多后，近期又上涨这么多，不少人觉得比较意外，尤其最近的加速上涨。但其实或许也不太意外，一方面，得益于央行的呵护和债基负反馈担忧的解除，利率债的大规模发行和股市火热对债市的分流，两个利空的影响在落地中相对较小。另一方面，从央行行长讲话和政治局会议定调中，宽松的货币政策更加明确，宽松幅度也值得期待，临近年底，债市提前抢跑计价。
展望未来，债市短期波动可能加大，但整体机会或仍大于风险。中长期债市基础或仍坚固，债牛或仍可期。短期看，当前债券收益率的绝对水平和历史相对分位都偏低，近期央行态度的边际变化对债市短期影响难免，止盈的动力和规模可能增加。中期看，基本面方面，本轮政策发力主要在产业结构调整，政策以托而非举为主，房地产周期的企稳和居民收入的增加或仍需要时间，叠加美国大选后可能的关税影响，经济基本面对债市或不构成重大利空。政策面方面，在14来年首次改变货币政策定调为“适度宽松”后，宽松的货币政策和资金面环境相对明确，明年政府债增发对债市的利空影响或较有限。资金面方面，存贷利率下调和非标资产萎缩趋势下，个人和机构更有动力去投资债市。中长期债牛或仍可期，但票息较低环境下明年债市波动可能加大，若希望适当减少债市波动造成的交易扰动，或希望相对更高的收益预期，或可多考虑定开型中长期纯债基金。（比如海富通瑞祥一年定开债券，代码519138，具体开放日期可关注相关公告）
数据来源：wind，海富通基金
注：短债基金指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长期纯债基金指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
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