12月的中央政治局会议及中央经济会议为明年的经济工作设定了宏观指导方针，会议强调了扩大内需，提振消费以及推动新质生产力发展将成为经济工作的核心。随着重点领域政策逐步落地并对经济基本面形成有效支撑，市场的中期主线有望逐渐明晰。
经济基本面方面，从12月16日公布的宏观数据来看，11月经济总体延续平稳回暖，结构上仍然分化，生产维持韧性、消费、投资有所回落，就业平稳。11月CPI同比0.2%，预期0.5%，前值0.3%，11月PPI同比-2.5%，预期-2.7%，前值-2.9%，CPI走弱，PPI有所改善，但仍处于负区间，显示价格信号仍偏弱。11月新增人民币贷款5800亿，预期9208亿；新增社融2.34万亿，预期2.9万亿，总量数据有所转弱。
短期内，政策对经济基本面的支撑效果尚需时间逐步显现，因此我们应持续关注经济指标的积极变化，以捕捉经济复苏的信号。
债市如何反映宽松的货币政策预期
今年会议后讨论热度最高的话题之一是货币政策转向“适度宽松”，标志着货币政策的明显转向。在此基础上，降准降息的预期被再度强化。在“适度宽松”货币政策的催化下，上周五10 年期国债收益率跌破1.8%，30年国债收益率跌破2%。根据海通证券研究所统计，这样收益率快速下行的情形在历史上出现的概率约1%。
2025年更低的利率环境是当前的中性假设，对债券市场来说，充裕的资金供给可能拉低资金价格，通常也会推动债券收益率下行。2008年11月28日首次提出要实施“适度宽松的货币政策”后，中债财富指数1年上涨0.52%，3年上涨7.16%*。但市场短期对2025年宽松预期反映较为充分，市场或短暂的转为震荡。
股市中的相对确定性
随着各项产业政策的逐步落地，从近期的一系列政策倾向来看，宏观调控的思路正处于动态演进与优化的进程之中。不仅聚焦于短期有效需求不足，也着眼于长期发展的结构性问题，着力于增强经济发展的内生动能。
经济基本面的复苏将为权益资产的上行提供潜在的动力。那么哪些方向可能存在相对较高的确定性呢？
小编认为可以重点关注以下三个方向：
方向一：扩内需，促消费
中央经济工作会议上将提振消费列为九大任务之首，凸显了对扩大内需的高度重视。12月16日，中央财办有关负责同志接受媒体采访时表示，扩大内需是战略之举，提振消费是重中之重。关于大力提振消费，明年将实施提振消费专项行动，重点是把促消费和惠民生紧密结合起来。消费板块有望迎来政策红利，成为拉动经济增长的核心力量，为股市中的消费类企业带来投资机会。
方向二：新质生产力
中央经济会议提出“要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”，当前的环境下，破局的关键是发展新质生产力。会议明确要开展“人工智能+”行动，培育未来产业，加强国家战略科技力量建设，相关产业有望获得更多政策支持。从产业视角来看，当前科技产业正处在新一轮向上的大周期中，新一代信息技术正在各个领域加快落地。
方向三：红利资产
从大类资产价格对比来看，无风险利率的持续下行为红利资产提供了支撑，低估值高股息的红利资产在低息环境下具有显著优势，长期资金配置高股息板块的需求逐渐凸显。截至12月13日，红利类ETF连续5周获得资金净流入*。在利率明显缺乏吸引力的环境下，或许可以考虑增配权益资产。
注：中债财富指数、红利类ETF数据来源为Wind。
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