一、行情速览
股市动态：
12月20日，市场全天冲高回落，截至收盘，沪指跌0.06%，深成指跌0.02%，创业板指跌0.18%，沪深两市全天成交额1.52万亿，较上个交易日放量710亿。板块与主题上，算力芯片、高速连接器、AI眼镜等板块涨幅居前，煤炭、钢铁、汽车整车、电力等板块跌幅居前。截至12月19日，两市两融余额合计18665.48亿元，较前一交易日增加7.44亿元。
债市动态：
国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨1.14%。此外，10年期主力合约涨0.4%，5年期主力合约涨0.28%，2年期主力合约涨0.11%，均创收盘价新高。
ETF指数资金流向：
12月19日净流入前10的指数以中大盘为主，中证A500流入近20亿，美股指数也有较多流入；行业/主题指数层面仍以券商、红利等板块为主。净流出前10的指数包含大中小盘宽基，科创50流出近23亿；行业/主题层面以芯片半导体、人工智能等为主。
二、今日聚焦
1、商务部：正与有关方面一道 抓紧制定明年“两新”相关政策
商务部消费促进司司长李刚12月20日表示，当前商务部正在与有关方面一道，抓紧研究制定明年有关“大规模设备更新和消费品以旧换新”的相关政策。商务部数据显示，截至12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超过310万辆；超过3330万名消费者购买相关家电以旧换新产品5210万台、家装厨卫换新补贴产品超过5300万件，电动自行车以旧换新超过100万辆。李刚表示，受“以旧换新”政策带动，汽车、家电、家装等产品销售火热，促进消费持续回暖，国内需求不断扩大。从对消费市场的带动效果看，11月汽车类商品零售额同比增长6.6%，带动社会商品零售总额增速加快0.5个百分点，对社零增速的贡献由拖累转为拉升。
2、12月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变
12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上月持平。今年以来，人民银行多次降低政策利率，引导贷款市场报价利率（LPR）和债券市场融资利率下行。其中，LPR下降三次， 1年期LPR从3.45%降至3.10%，下降35个基点；5年期以上LPR从4.20%降至3.60%，下降60个基点，降幅均为历年最大。
3、国家能源局：1-11月全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦 同比增长14.4%
国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据。截至11月底，全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦，同比增长14.4%。其中，太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦，同比增长46.7%；风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长19.2%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用3147小时，比上年同期减少151小时；全国主要发电企业电源工程完成投资8665亿元，同比增长12.0%；电网工程完成投资5290亿元，同比增长18.7%。
4、工信部：促进先进工艺、智能装备、工业软件成组连线集成创新 开展“人工智能+”制造行动
工业和信息化部副部长辛国斌强调，工业和信息化部将认真贯彻落实中央经济工作会议精神，按照全国新型工业化推进大会部署要求，锚定实现新型工业化这个关键任务，深入实施智能制造工程，着力打造智能制造“升级版”。一是强化创新驱动，坚持产业需求导向，推动实施智能制造领域重大科技专项，促进先进工艺、智能装备、工业软件成组连线集成创新，加快科技成果转化应用。二是深化行业应用，开展“人工智能+”制造行动，推进智能工厂梯度培育，持续培育一批掌握核心技术、深耕细分行业的智能制造系统解决方案供应商。三是加强标准引领，实施新产业标准化领航工程，完善智能制造标准体系，同步推进技术攻关与标准研制，引导企业标准群加速落地，不断深化标准国际合作。四是夯实发展底座，深入推进工业互联网创新发展，深化5G在制造业领域的融合创新和规模应用，推动大数据产业创新发展，加强工业数据资源开发利用。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）
三、策略观点
股票市场：
中信证券：财政收支保持平稳，建议关注化债影响
盘活资产带动一般预算收入延续改善，但土地出让收入短收制约政府性基金收支强度。一般公共预算方面，11月财政收入增速继续加快，企业所得税、个人所得税、外贸企业出口退税和非税收入是主要贡献，经过几个月的资产盘活，财政短收压力较年中显著缓解；财政支出增速有所回落，支出重心在于确保社会保障和就业、基建相关支出，10-11月财政支出序时进度连续改善，预计12月财政支出将维持中个位数增速，助力全年增长目标的实现。政府性基金收入降幅有所扩大，支出增速有所回落，在土地出让收入下滑的制约下，12月政府性基金支出强度或延续回落。不过，11月8日以来截至12月16日特殊再融资债累计发行21846亿元，12月化债相关资金有望加速落地，对实体经济产生积极的外溢影响。
华泰证券：政策助力零售业创新 行业提效可期
政策鼓励零售创新提升，有望加快行业转型升级步伐。商务部等七部委印发《零售业创新提升工程实施方案》，以促进零售业高质量发展。《方案》从场景改造、品质化供应、数字化赋能、多元化创新、供应链升级等多方面出发，为推动零售业创新提出实施细则。在国内零售渠道供给过剩、竞争激烈的背景下，具备差异化产品力及优质体验的零售公司才能行稳致远，板块龙头企业亦积极探索“人、货、场”三方面变革，《方案》措施落地有望助力其进一步加快转型步伐，建议关注布局高景气新兴品类的潮玩新消费龙头，以及转型升级步伐领先的传统零售头部公司。
债券市场：
民生固收：新一轮的信用扩张或正在孕育
明年财政发力，重点将落在化债、补银行资本、稳地产以及扩内需，在化债组合拳和财政发力更加积极的背景下，新一轮的信用扩张或正在孕育。按2025年目标赤字率在3.5%-4.0%计算，我们预计政府债发行规模在14万亿元左右。(1)中央财政：普通国债预计发行4.14-4.73万亿元；此外，补充国有大行资本金的特别国债预计发行1万亿元；用于“两重”、“两新”的超长期特别国债预计发行1万亿元。(2)地方财政：新增一般债预计发行0.73-0.84万亿元；新增专项债发行额度预计为4.5-5.0万亿元，其中，土储专项债为0.5-1.0万亿元，用于扩基建和稳地产的新增专项债或超3.2万亿元，用于化债的特殊新增专项债为0.8万亿元；此外，用于化债的置换专项债规模为2万亿元。(3)广义财政：城投加杠杆有望较2024年呈现边际改善，但总体或仍偏谨慎；央企加杠杆或能为经济增长引擎带来一定补充，未来债券发行体量预计仍有不小的空间。
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