$中青旅(SH600138)$ 看到大家对行情很纠结，我分享几个看法：

1、中青旅的走势确实很差，在板块中落后。上一轮行情2019年到2021年完全没有任何表现。疫情过后的反弹行情涨幅也很少。这个是事实，不用否认。

2，旅游行业2015那波行情涨幅很大，中青旅表现也很好。很多人在这个股票上赚了钱。那个时候上涨的逻辑是景区涨价，持续不断的涨价，成本基本不涨，像茅台酒一样。所以市场给于更高的估值。加上市场行情的加持，走出大幅上涨的行情也合理。

3，后来国家对景区门票价格管制了。对国有资源的景区倾向于公益性。全域旅游的概念提出来了，就是降低门票增加流量带动周边地区消费经济的模式。景区价格上涨的逻辑没有了。所以2015年后景区股票一蹶不振。到现在差不多调整了十年。

4，中青旅的核心资产是商业古镇，这种模式曾经很流行，全国各地遍地开花建设，本质上是一种地产的盈利模式。随着房地产行业崩塌，这种模式走到了发展的尽头。中青旅也花了很长时间来调整。转让濮院项目是明智的也是无奈的。

5，中青旅的另外一大业务旅行社，这个业务本来盈利能力也不行，赚点辛苦钱。随着旅游市场消费者自由行，自驾游，等多元化趋势形成，旅行社在市场份额比例逐步下降，互联网平台利用流量优势又分食了传统旅行社的蛋糕，传统旅行社江河日下趋势难改。

6，光大集团成为大股东后并没有给公司带来实质性的战略性的支持，光大集团毕竟是一个金融为主的公司，对实业运营缺乏经验和资源。

7，国有企业经营体制这些年也发生很多变化，反腐和规范成为主要抓点。僵化的创新体制激励机制和旅游的市场化经营不太适应。

8，中青旅过去十年历经了行业政策的调整，股东的调整，房地产的调整，公司业务的调整，非常不容易。是一个由重到轻的过程。

9，中青旅调整后的发展战略，经营策略，竞争优势目前还没有完全展现出来，也没有体现在业绩上。大家还看不清楚。

10，旅游行业目前是机遇和挑战并存。已经上升到国家战略，产业发展，民生就业，文化输出都要靠文旅行业。中青旅作为唯二的旅游央企，躺平肯定是不行的，守旧也是不行的。明年是旅游大年消费大年，中青旅如何交出答卷，大家拭目以待。

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