虽然是一支公用事业股，但中山公用是长期破净的，市盈率也很低。有一句话说的是存在即合理。有人打价值回归的幌子，往中山公用上套，那是在蒙小白。如果你买中山公用看中的是中山公用的“双低”（低市盈率和低市净率），期望经过双率的提升获利，你注定要失望。
投资过程中对资产的经营状况进行评估的基本流程如下：
第一层、营业收入的增长
经营过程中企业首先产生营业收入，这是考察的第一关。营业收入是主营业务（主业）产生的。所谓的主营业务，就是合并报表范围内的业务，合并报表范围以外的业务都是非主营业务(副业)，其营业收入并入其他公司（并入其控股股东的财务报表）。
第二层、利润的增长
有了营业收入，不一定能创造利润，因为营业收入要扣除营业成本、管理费用、销售费用、财务费用、资产减值、应交税费等等支出，只有当营业收入大于这些支出时，才会带来利润。利润的增长是考察的第二关。
第三层、利润转化为现金流
有了利润，不一定能带来现金流。有一些收入是以“应收账款”形式存在的，还没有转化为现金流。应收账款等资产，经历较长时间，有可能形成坏账，最终造成资产减值，这些资产减值，会使利润“得而复失”。只有转化为现金流的利润才是确定的利润，才能沉淀为所有者权益。
了解以上的基本的资产评估流程三个层次了，还不够，通常还要掌握以下两个原则。
一、主业和副业应当区别对待，更看重的是主业带来的利润增长，副业带来的利润增长要打折扣；
二、能否带来现金流也要区别对待，带不来现金流的资产也要打折扣。
应用上述流程和原则，对中山公用进行评价。
一、广发证券的业务是中山公用的副业
中山公用不能控制广发证券，只能产生重大影响，因此广发证券不在中山公用的合并报表范围，中山公用的营收不包括广发证券的营收。
二、中山公用的净利的大部分是副业带来的
中山公用的净利润中，大约3/4是“投资收益”，是按照权益法核算从广发证券得来，是副业带来的。
三、权益法核算的“投资收益”不能为中山公用带来现金流
权益法的意思是，虽然从法律的角度那些“投资收益”的权益属于中山公用，但是那些钱仍然停留在广发证券账上，暂时不能流入中山公用。
结论：
中山公用的净利，大部分是副业带来的，所以中山公用的资产要打折扣；中山公用的净利的大部分不能转化为现金流，所以中山公用的资产还要再打折扣。这就是中山公用双率很低，提升不起来的真实原因。
山外有山人外有人，标准以外还有标准啊。
$中山公用(SZ000685)$ $广发证券(SZ000776)$ $浙富控股(SZ002266)$
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