上周（12/16-12/20）市场波动较大，中短利率表现更强，信用利差被动走扩。周初利率继续在“适度宽松”的定调下惯性下行到历史最低水平后，监管部门对于利率下行过快和相应机构的关注以及市场对增量政策的传闻，使得利率市场出现为期两天的较大跌幅，后在资金快速宽松和短端利率非常强的环境下，利率重新下行，部分期限突破周初的点位。资质较强的信用债整体表现为跟随，部分较长中等资质估值甚至有所上行。10Y 和 30Y 国债收益率上周分别变动-7.5BP和-5.2BP至1.70%、1.95%。流动性方面，本周央行公开市场净投放-4302亿元，资金面均衡。
上周重要事项
12月16日，11月份，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额38998亿元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额442723亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额397960 亿元，增长3.7%。
12月17日，国务院国资委近日印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，共九条，明确市值管理目标，要求将市值管理纳入考核、强化正向激励，打造一流上市企业。
12月19日，美联储降息25BP，下调联邦基金利率目标区间至4.25%-4.50%，鲍威尔发布鹰派发言，暗示或将放缓降息步伐，市场进一步削减明年对美联储降息幅度的预期。
投资锦囊
短期，我们认为市场或保持一定惯性，但继续大幅下行的空间有限，10年期国债1.7在监管希望维持收益率曲线陡峭的环境下，可能已经包含了OMO利率调整到1.1-1.2的预期；目前市场各期限利率新低且伴随有极强的降准降息预期，如果增量政策有效推出市场或会有压力。我们倾向于认为逢回调加仓可能是在经济基本面偏平、外围压力增大、监管关注和私人部门融资尚未显著恢复的更好策略，过度追涨易有较大回撤。另外，目前信用表现偏弱可能是由于年底回表和资管产品扩容需求等因素限制，在整个广谱利率回落和化债的环境下，我们继续看好信用债和地方债行情的表现，适度择券和拉长久期的策略也需要给与一定关注。
当前阶段，建议各位投资人核心仓位的久期可以继续保持，不要过度追涨，但保持逢调加仓的思维比较好，后续信用债基和利率债基可以给与同等关注。
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