上周回顾：权益市场风格轮动中找寻阶段性主线，债券市场关键点位波动后继续下行
上周利率债在政策指导的背景下波动加大，周度震荡下行。
权益市场风格轮动，微盘股周内大幅回调，大盘价值风格表现稳定，而科创中小盘风格接力上涨，近两年，风格轮动现象较为频繁，多风格多策略均衡配置的思路依然有效。
产品运作：AC份额上周收益为-0.06%
上周蜂巢恒利债券A涨跌幅-0.06%，蜂巢恒利债券C涨跌幅-0.06%。
从股债配置上来看，上周组合利率久期维持中性仓位，在利率久期赔率的观点上维持谨慎，控制可能的回撤；权益仓位恢复中性，各类主流策略对冲效果依然较好。
我们将视市场波动情况进行调整，维持回撤的可控。
未来展望：年底股债均有波动放大的可能
近期，海外流动性和汇率压力边际回暖，海外层面对于风险偏好的压制放缓，建议关注港股和科技风格共振的可能机会。
国内流动性维度，近期维持中性。
经济增长维度，近期维持中性低位的判断。
风险偏好维度，债券风险偏好在政策指导的压力下略有回调，但依然维持高位。权益市场存在年末季节性因素，风险和波动或将放大。恒利将持续关注组合的波动和回撤，维持低波定位。
基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。文中的观点仅供参考，不构成任何投资建议。您在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和《基金产品资料概要》等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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