达诚基金债券市场周报（12月16日-12月22日）_财富号

债券市场周报

2024/12/16-2024/12/22

一、宏观经济观察

1、重要事件简评

（1）中国11月经济数据简评。

11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较10月5.3%微升，主要得益于两新政策加码下的企业备货以及抢出口逻辑。制造业各个细分行业中，汽车提升幅度最大（12%，前值6.2%），其次是铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业（7.9%，前值4.4%）和农副食品加工业（4.7%，前值1.3%）。

11月社会消费品零售总额同比增长3%，较10月份4.8%大幅下滑，也低于9月份3.2%水平。主要是受“双十一”促销窗口前置，10月数据冲高，作为“双十一”重要品类的化妆品、通讯器材、文化用品、服装鞋帽零售增速由正转负，“以旧换新”政策支持的家电、汽车、家具、建材等项目仍保持较快增长。

1-11月固定资产投资同比增长3.3%，较1-10月增速3.4%放缓；11月单月同比增长2.3%，较10月3.4%放缓。其中基建与制造业实际增速均与前值持平且维持在高位，而地产并未企稳，且11月新开工面积同比-23%，前值-22.6%，负增加深。

（2）美联储2024年12月议息会议简评。

北京时间12月19日，美联储如期降息25个基点至4.25%-4.5%，无论是政策声明、点阵图，还是鲍威尔在会后发布会上的表态，都显得异常鹰派，明年1月继续降息的可能性大幅降低，以9月大幅降息为起点的宽松周期或将暂时画上句号。美联储12月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，合计50BP（此前预期为100BP），增加政策利率中性水平的不确定性。美债利率和美元指数处于偏高水平，美股短期调整的压力加大，黄金阶段承压可能性提升。

来源：Wind、达诚基金

2、汇率

12月20日，美元对人民币中间价报7.1901，较上周五变动25BP。

图1：美元指数与美元兑人民币汇率

3、中美利差

12月20日，中美利差为-281.82BP，处于近十年的低分位水平；本周中美利差环比变动-19.53BP。

图2：中美利差走势（%）

二、债券市场回顾

1、资金面

（1）货币市场利率

12月20日，银行间质押式回购品种R001、R007、R014、R1M分别为1.5413%、1.7526%、2.0542%、2.0901%，与上周最后一个交易日相比分别变动-9.14BP、-15.77BP、12.42BP、9.4BP；存款类金融机构回购品种DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.4153%、1.5713%、1.9314%、1.9537%，与上周最后一个交易日相比分别变动-0.08BP、-11.74BP、7.1BP、-0.15BP。

图3：货币市场利率变动

（2）央行公开市场操作

12月16日至12月20日，央行公开市场净回笼4302亿元。其中，7天逆回购净投放11398亿元，MLF净回笼14500亿元，国库现金定存净回笼1200亿元。

（3）利率债供给

今年，截至12月20日，利率债净发行合计129,664.45亿元，较去年同期多13,222.40亿元。当周，利率债净融资-724.55亿元，环比减少7,111.76亿元。

图4：利率债供给节奏（亿元）

2、债券市场回顾

（1）收益率

12月20日，国债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为0.9807%、1.1149%、1.3727%、1.7018%，与上周最后一个交易日相比分别变动-17.75BP、-13.53BP、-6.26BP、-7.53BP；国开债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.3401%、1.4219%、1.4439%、1.7613%，与上周最后一个交易日相比分别变动-7.95BP、-8.5BP、-8.5BP、-8.25BP

图5：本周国债收益率和国开收益率变动