上周周初市场因资金持续偏紧产生担忧，随后央行指导各金融机构控制利率风险，长短端利率均有回调。后半周资金逐渐转松，市场对于央行指导逐渐“脱敏”，利率再度恢复下行，全周来看利率曲线偏陡峭化，信用债品种表现弱于流动性强的利率债品种，利差继续被动拉大。
利率债方面，目前长端利率受情绪驱动的特征较为明显，同时也受央行持续买入短端国债影响，短端利率持续下行，对长端利率下探也有一定带动作用。后续债市更多的利好可能仍来自于资金的实际宽松，中短端阶段占优，叠加后续央行可能会有不定期的“指导行为”，年后配置型机构可能也会开始适当止盈，预计在跨年前，长端利率整体还将延续震荡态势，本月下旬在资金宽松兑现的带动下，利率曲线将存在一定陡峭化空间，利率债基配置上建议适当向5年期附近品种靠拢。
信用债方面，预计下旬资金宽松兑现的概率仍然偏高，央行可能出于跨年诉求会增加资金投放，如MLF续作及净买入国债等，前期政府债缴款高峰结束后，财政支出也会对资金构成持续利好。近期同业存单持续处于滞涨状态，相对利率债表现偏弱，后续伴随着资金趋松、季节性配置需求增加、到期压力逐渐减小可能会使得存单利率下行，带动前期同样表现偏弱的信用类资产补涨。上周商金债整体下行，期限利差压缩明显，后续存单跨年行情中商金可能偏陡峭下行。 二永债整体下行，利差被动拉大较多，3年位于45BP，5年位于52BP，后续存单跨年行情中二永可能跟随下行，利差可能小幅压缩，3Y内可能整体更加占优。鉴于当前信用债的流动性趋弱，在配置上，建议在跨年行情中持有流动性偏强的中短端信用债资产，可逐渐减持流动性偏弱的长久期及低等级信用债品种。
$平安惠盈纯债C(OTCFUND|009403)$ $平安惠享纯债A(OTCFUND|003286)$ $平安惠金定开债A(OTCFUND|003024)$
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