2024
梧桐观市
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上周市场整体呈现“红利-成长跷跷板”行情。
利率快速下行背景下，红利板块前期表现较强，后续有所回落，主要或在于成长主题后半周表现较强所带来的跷跷板效应。
A股持续震荡，当前资金面情况如何？后市配置看哪里？来听听小V怎么说。
1.从资金面看指数演绎
当前，资金面进入存量切换阶段。
具体来看，个人投资者资金已经连续三周趋于稳定，即使在政策窗口期，也没有出现明显波动，可能是个人资金交易逻辑发生变化，也可能是个人资金量已经达到相对高位。
机构类资金整体有所缩减。外资在本月上旬政策催化后有被动资金净流入，但上周总体再度净流出；公募被动ETF上周也小幅净流出，私募仓位保持相对稳定。
从资金面变化看，题材交易的性价比可能在降低。9月底上涨行情以来，交易性资金和个人资金快速进入并换手，压低持仓时间，但这一指标在近期发生变化，或表明短期主题行情的资金面支撑边际走弱。
在存量资金交易背景下，后市可能主要以结构性行情为主。
2.指数或仍以震荡为主
全A指数目前尚处于震荡轨迹之中，向上突破或需要等待更强的政策或经济基本面信号。
短期看，红利和主题性机会或仍是后续重点考虑的方向，围绕“AI+”（算力、眼镜、视频、文娱）和“消费+”的机会值得跟踪。
A股春季所面临的宏观环境整体有利，值得期待的机会或在于政策的靠前发力叠加抢出口效应，以实现2025年一季度的开门红。
2025年二、三季度是检验基本面数据的关键期，市场能否持续的核心在于增量资金的力量。目前看，后续可能的增量来源在于保险资金，因此红利板块打底的思路不变，高弹性方向为活跃主题轮动，但需要注意主题的持续性和性价比。
看好方向
一是红利资产，保险资金入市在12月-1月具有比较明显的季节性效应，来自于新增保费收入以及保险资金配置再平衡的季节性变化，红利资产具备边际增量资金的基础，仍是后续可能考虑配置的方向。
二是科技与消费的主题轮动与扩围，但如果没有出现交易量的放大，后续还需考虑主题持续性有所降低的可能性。
风险提示：以上内容不做投资推介，仅供参考。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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