一、债市综述
上周债券收益率延续下行趋势，中长端无风险收益率再创新低，10年国债下破1.7%，，30年国债逼近1.95%。周初在经济数据弱势下，无风险收益率大幅走低，随后受到央行监管的消息影响，周中长端无风险收益率短期反弹，随后短端无风险收益率首先大幅下行，叠加资金面宽松，债券收益率再度下行，短端下行幅度更大。信用债下行幅度弱于利率债，信用利差继续走高。
二、影响债市主要因素或事件
资金利率：
上周，资金整体先紧后松，央行公开市场逆回购净投放11398亿，但由于周初MLF到期1.45万亿，因此即使央行连续逆回购投放，周初仍然资金缺口较大，周一周二资金面明显趋紧，周一周二盘中隔夜资金最高达2.5%以上，随后，由于持续净投放，大行出资金较多，资金面趋于宽松。DR001、R001周五收于1.42%、1.54%，二者周均值均分别下行6bp、2bp。DR007、R007周五收于1.57%、1.75%，二者周均值均分别上行0.3bp、1bp。周三开始，14天资金跨年维持在2.1%左右，而去年同期跨年资金成本在3.0%以上（6月末、9月末跨季资金分别在2.3%、2.0%），反映当前资金面相对平稳。R007和DR007利差在11-23bp之间波动，资金分层维持相对平衡。二级1年国股存单周五收于 1.63%，较上周下行2bp。
周内公开市场逆回购到期规模16783亿，政府债净缴款继续回落到-2060亿左右，关注央行25日MLF续作投放量以及跨年资金的波动情况。
影响市场重要事件及数据：
周内统计局公布11月经济数据：工业增加值同比为5.4%，高于前值的5.3%；地产销售同比为2.7%，高于前值的-1.8%；11月固定资产投资同比为2.4%，低于前值的3.4%；社零同比为3.0%，低于前值的4.8%；出口同比为6.7%，低于前值的12.7%；服务业生产指数同比为6.1%，低于前值的6.3%。数据整体再度分化，仍然呈现生产强于需求的特征，地产有所企稳，关注12月PMI数据。
12月美联储会议，联邦基金利率目标区间下调25bp至4.25~4.5%，隔夜逆回购利率下调30bp至4.25%。会议声明基本符合预期，其中“进一步的政策利率调整”增加了“幅度和时间”的措辞，暗示将放缓降息步伐。美联储会议后，海外风险情绪波动明显。
三、债市展望
债券收益率延续下行，定价一定情况下透支了明年部分货币宽松政策预期，由于市场倾向于认为央行支持性货币政策仍将推动流动性实质性宽松（周内短端大幅下行），因此在收益率大幅下行背景下，机构仍然维持较大的配置力度，市场买方力量明显大于卖方。但上周央行的监管行为表明，随着收益率快速下行，监管的扰动可能也会加大，因此未来收益率波动将加剧。信用债利差连续反弹后，具备一定的价值，一旦跨年流动性确定，信用债收益率可能会出现补跌行情。
$圆信永丰强化收益A(OTCFUND|002932)$
$圆信永丰瑞盈债券A(OTCFUND|020815)$
$圆信永丰丰和E(OTCFUND|022652)$
$圆信永丰丰润货币B(OTCFUND|004179)$
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