市场温度计
上周开盘截至昨天，上证指数-1.20%，沪深300指数+0.01%。
市场温度整体维持在83附近，整体温度值短期仍处于高位区间，需注意回调风险。
图片来源：国联证券。数据来源：Wind，国联证券。数据说明：根据历史数据测算（2012-2023），在极低区间、较低区间、适中区间、较高区间、极高区间中任意时点买入股票指数并持有三年，取得的平均持有期收益率以及盈利概率如上图所示。可以发现，越在低估区间买入，获得的投资收益率越高，盈利概率越高；越在高估区间买入，投资收益率越低，盈利概率也显著降低。注：当市场温度低于20时，认为市场处于极低区间；当市场温度高于20，低于40时，认为市场处于较低区间；当市场温度高于40，低于60时，认为市场处于适中区间；当市场温度高于60，低于80时，认为市场处于较高区间；当市场温度高于80时，认为市场处于极高区间。市场温度计指标和模型局限性说明：市场温度计结合了量、价、市场参与资金变化、波动性以及股价趋势五大维度，通过量化的方法综合加权得来，较为全面的反映出当前市场情绪热度处于过热、适中或者低估的状态区间。市场温度计是对市场综合环境情绪面和技术指标的检测，转化为温度计的形式呈现，所以对市场的监测意义大于预测意义；市场温度指标的计算采用了滑动平均计算方式，使得温度值较为平滑，避免每日数据抖动过大，如果短期市场发生剧烈变化，温度计数值变化可能发生滞后；监测的指数选取万得全A指数，反映市场整体温度值，并不能重点反映结构性热点板块情绪。
市场解读
最近一周，证监会进一步优化内地与香港基金互认安排，将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求央企将市值管理作为一项长期战略管理行为。中国过境免签政策全面放宽优化。央行周中集中约谈近期债市中表现激进的机构。海外方面，美联储“鹰派”降息25个基点，但周五美国11月PCE指数显示通胀降温，美国三大股指震荡分化，美债收益率上行后回落。
展望未来，美联储启动今年最后一次降息但表态鹰派，相比降息启动之初已经整整下调1%利率，降息速度是较快的，今年的美债投资整体来说也符合我们之前的多次预期。从1年以上维度来看，美国联邦政府债务上限频频到期，过高的利息不利于新总统推行经济刺激政策，而历史上特朗普相比经济也很关注股市晴雨表，一旦高利率对经济增速产生遏制作用或者在美股产生危机效应之后，叠加美联储明年临近换届的影响，快速降息也是选项之一，但不是很快就会发生的事情。综上，美债在超跌反弹中可以止盈，但海外投资大可不必悲观，美股在调整后逐步买入的价值提高，相对美债和新兴市场更有性价比，叠加人民币汇率因素因素，中资美元债相比国内类似主体的债券产品对国内投资者都更有配置价值。
国内方面，在当前来之不易的经济企稳迹象仍需不断政策呵护之际，监管对于金融市场中过度投机和激进行为表达了充分警惕。中央经济工作会议前后宣布的经济政策正在加速落地，后续效果有待1月公布数据验证。随着春节假期临近，新的政策落地相对减缓，但经济数据验证变得更加重要，未来国内内需和消费数据是市场关注的焦点。
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数据来源：Wind等平台，国联证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投资顾问：李雪阳
投顾编号：S0590622080009 基金从业：F1280000000341
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