近期，美联储12月议息会议宣布降息25个基点，将联邦基金利率区间下调至4.25%-4.5%之间，并预计2025年降息幅度或收窄至50个基点。
此次降息传递哪些信号?对全球各类资产有哪些影响？未来降息节奏和路径是否会发生变化？我们邀请到 汇丰晋信基金管理有限公司 QDII多元资产投资经理 何思遥 来帮我们一一解答。一起来看看吧~
何思遥
汇丰晋信基金管理有限公司
QDII多元资产投资经理
Q.1：作为内地机构投资者如何看待此次美联储降息？
美联储本次属于“鹰派”降息，尽管降息25个基点符合市场预期，但从公布的信息来看，FOMC委员们的态度是超预期偏鹰的，票委中亦较为罕见的出现了降息反对票，点阵图也显示2025年的降息次数由9月份的4次退坡为2次，终端利率被提升至3%，且美联储对经济和通胀的预测都有所提高，对失业率的态度也较为乐观。会议显示，美联储当前关注的重点或重新回到了通胀。
Q.2：此次降息对全球各大类资产有何短期和长期影响？
市场还是比较往前看的，其实早在美联储这次鹰派降息之前，对于当前美国经济较为强劲，通胀粘性较大的担忧就一直存在，本身在会议之前，市场对2025年降息的定价就不足3次，实际上在特朗普当选之后，美债收益率就处于一个较有压力的状况中，但由于胜选带来的乐观情绪，美股实际上是表现比较好的，导致美国的金融条件在这段时间是偏松的。
鹰派降息之后，10年美债收益率大幅上升至4.5%以上，这样的水平对各类资产都会形成压力，美元现金则获益。在美联储刚开启降息的时候，我们就认为，本来降息周期的终端利率就将会是市场争论的焦点，中性利率水平在什么位置实际上是各类资产定价的锚点，短期的资产价格波动实际上是在寻找这样的定价的过程。
从实体经济的角度来看，降息有助于经济活动水平的提高，从而给经济继续增长提供支撑，从这个角度来说，在当前衰退的风险较低，美联储有意愿在经济增长遇到困难的时候提供支持，而且空间也比较足，长期来看利好全球风险资产。当然，当前在较高收益率水平的美国国债收益率也为保守的投资者提供了很不错的回报。
Q.3：美联储表态2025年降息节奏或放缓，这对未来市场会有何影响？
由于特朗普的当选，2025年本身就是不确定性非常大的一年，未来市场的焦点更多是在特朗普2.0政府政策的实施步骤和实施影响上，美联储的政策也很大程度上受到这些因素的影响，然后根据政策之后的经济数据做出反应。也就是说，目前来看，市场波动的来源、交易的依据可能更多是美国政府的政策。
Q.4：对2025年具体降息节奏与时间节点有何预期？
我们前面提到，由于特朗普的当选，2025年不确定性非常大，未来市场的焦点更多是在特朗普2.0政府的政策上，这些政策的具体数字、实施步骤都不清晰，给出明确的判断是比较困难的。美联储的政策目前还是“根据数据做判断”，但比较明确的是，美联储还是会围绕“通胀”和“就业”两大政策目标来制定政策，因此我们还是可以盯住与这两大目标相关的数据进行预测。总体，我倾向于认为，当前美联储仍处于降息周期，且有意愿在通胀下行的时候进行降息，在特朗普的政策对物价和经济造成较大影响之前，预计美国通胀仍可以保持下行态势，在这种情况下，我们线性外推一下，美联储可能继续在上半年进行降息。当然我们需要密切关注通胀是否会转头向上。
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