业平均营收曲线，另外两条分别是行业营收的七十五分位数和中位数曲线。可以看出：
第一，过去十年，行业整体营收呈增长态势。七十五分位数曲线和均值曲线在2019年有一个下跌，随后保持恢复增长。这表明行业头部企业营收增长强劲。
第二，2016年以来，均值曲线一直在中位数曲线之上，表明行业内：1）至少有一半企业营收规模没有达到平均值；2）企业营收规模出现分化，大者更大，拉高了平均值。
第三，露笑科技营收走势基本围绕均值曲线上下波动，2023年和2014年相比，基本无变化，十年营收零增长。
接下来，我们看销售毛利率的变化，与过去我们常用的扣非净利润相比，销售毛利率更直接反映主营业务的盈利能力。图中可以看出：
第一，2020年以前，行业整体毛利率走出上涨行情；2020年达到最高，七十五分位数为47.62；2020年以后，三条统计量曲线都开始波动下降，中位数曲线下降更快。表明随着外部环境恶化，行业内部的盈利分化正在加剧，领先企业通过各种方式巩固了市场地位和盈利能力，而大多数企业则面临着更大的经营压力，毛利率显著下降。
第二，露笑科技毛利率曲线一直远低于行业中位数曲线，最高为不到22.5%，最低仅为6.5%，反映出其产品服务的市场竞争力非常孱弱。近三年，露笑科技毛利率有所提升，但仍不到中位数水平。
再来看公司真实的盈利质量如何。我们常用销售收入或者利润中现金的比例来衡量收益的质量，经营性现金流量净额与营业总收入的比值是收现比，与净利润的比值是净现比。从图中可以看出：
首先，行业整体收益质量呈波动上升趋势，2022年达到最高，其中收现比七十五分位数为0.61倍，平均值为0.45倍。
其次，2016年至2022年，露笑科技收现比也呈波动上升趋势，但是一直低于行业均值曲线和中位数曲线，且多次出现负值（也就是净流出）。
第三，2023年，行业三条统计量曲线出现较大幅度下跌，而露笑科技延续了2022年的表现，因此其数值高于行业中位数。
图四是净资产收益率变化图。净资产收益率（ROE）是一个全能财务指标。对经营者来说，ROE是杜邦分析法的起点，通过把ROE逐级分解为多项财务比率的乘积，可以深入分析比较企业经营业绩。对投资者来说，ROE直接反映股东权益的回报，是巴菲特最为看重的财务指标。通过比较不同企业、不同行业的ROE，可以发掘真正的“金矿”。
从图中可以看出几个明显特征：
第一，行业整体净资产收益率不高，七十五分位数和中位数曲线较为平缓，其值分别在7%和3%左右。均值曲线波动较大，多次出现负值。表明行业中存在一些ROE非常糟糕的极端数值，影响到平均值。
第二，上市以来，露笑科技业绩持续承压，每四年的最后一年都会出现亏损。具体来看，分别于2014年、2018年、2022年出现亏损，净亏损分别为0.39亿元、9.73亿元和2.56亿元。2018年，公司ROE为惊人的-31.24%。其主要原因是资产减值损失11.92亿元，其中包括坏账损失和商誉减值。
评价公司盈利能力，既要看收益的高低，还要看收益的稳定性。收益高低，通过给定时间范围内ROE的平均值来衡量，平均值越高越好；收益稳定性，可以用给定时间范围内ROE相对标准差来衡量，相对标准差越小越稳定。
数据表明，2014至2023年，申万“光伏发电”行业中：
芯能科技平均ROE为15.42%，收益高低行业排名第一（1/14）；相对标准差为1.58，排名第八位（8/14）。
太阳能ROE相对标准差为0.07，收益稳定性行业排名第一（1/14）；ROE平均值为7.38%，行业排名第三位（3/14）
露笑科技平均ROE为-0.74%，收益高低行业排名第十三位（9/14）；相对标准差为15.48，排名倒数第二（13/14）。
简单总结一下：露笑科技营收规模处于行业中游水平，但是以收益高低和稳定性衡量的盈利能力在行业中处于较低水平。
我现在在关注的产品$国开ETF(SZ159650)$ ：
11月29日，市场利率定价自律机制公众号发布了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，规范非银同业定期存款提前支取的定价行为。
定价规范对现金类产品影响甚大。现金管理类理财及货币基金监管规定基本一致，投资流动性受限资产不能超过产品资产净值的10%。本次规范后，非银同业定期存款皆为流动性受限资产，现金类产品投资比例不能超10%，且非银同业活期存款利率预计将全面下降至1.5%及以下，带动货币市场资产收益率显著下行。货币基金费前收益率降幅或达30BP，降费压力上升。
货币收益下滑或将推动债基资产进一步受资金追捧。国开ETF跟踪0-3国开行债券指数，可以说是货币plus，准备入手买一点做货币替代。
另一只是$中证A500指数ETF(SZ159357)$，紧密跟踪中证A500指数，相较于沪深300，除了选大市值个股外，中证A500指数降低单一行业集中度，更强调全面覆盖和均衡，含“新”浓度更高。
$露笑科技(SZ002617)$
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