一年一度的中央经济工作会议（CEWC）(以下称“会议”)于 2024年12 月 11日至12 日在北京举行，回顾了2024年的经济工作，并确定了2025年的经济政策立场，在很大程度上呼应了本周早些时候召开的12月政治局会议的基调。
主要亮点:
根据会议通稿，政府对外部挑战的关注度有所提高，但仍保持了支持增长的立场，更加注重拉动内需和消费，并强调了政策协调的重要性。
在货币政策方面, 与 12 月 9 日的政治局会议相呼应，中央经济工作会议声明将实施 “适度宽松 ”的货币政策，一改过去 14 年来 “稳健 ”货币政策的说法。货币政策使用 “适度宽松 ”一词是自 2010 年 7 月政治局会议以来的第一次，当时中国仍在应对全球金融危机的后果。
在财政政策方面,会议提出要“提高财政赤字率”，“增加超长期中央政府专项债券和地方政府专项债券的发行额度”，“加强财政支出强度”，“优化财政支出结构”。
为了扩大内需, 会议提出大力提振消费，提高投资效益。为拉动消费，会议明确要增加基本养老金支付（主要针对农民和低收入家庭），提高基本医疗保险财政补贴，扩大消费换购计划。值得注意的是，在部署的明年的九大重点任务中，消费被列为重中之重（而去年的中央经济工作会议将消费列为第二重要任务），排在高科技制造业之前。
在房地产方面,会议进一步明确将继续大力遏制房地产行业的下滑。备忘录中还提到要加大城中村改造力度、控制新增土地供应、推进存量房治理。
我们的观点:
总体而言，与 12 月的政治局会议相比，中央经济工作会议进一步明确明年经济工作的重点任务，比如提高对消费的重视程度，并计划提高出生率，给我们带来了一些积极的惊喜。我们期待后续能够明确更多可操作策略来稳定房地产行业和实现通胀正常化。
投资者或可考虑增加对消费类公司的投资，这些公司可能会从刺激消费的政策措施中受益。 此外，还可考量适当增持与房地产相关的股票，因为我们预计可能会采取进一步措施来支持房地产行业。这种稳定对于实现更持久的消费复苏至关重要。
从更广角度来说，政治局会议和中央经济工作会议的支持增长立场增强了大众的信心，2025 年将发布更有力的政策支持来抵消外部冲击，促进更强劲的经济增长。与此同时，除“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”的部署，还出现以需求为中心的微妙而渐进的转变。
我们重申我们的观点，即政策支持之后需要有效的政策实施和宏观基本面的改善，市场复苏才能持续。具体而言，国内消费和投资需求需要回升，房地产市场需要稳定，经济才能触底反弹。从外部因素来看，美国提高关税和其他限制性政策也较大可能对明年中国股市的前景产生重要影响。
值得强调的是，中国经济工作会议通常是确立政策立场的会议，而不是决定政策细节的会议。展望未来，1-2 月的省级 “两会 ”和 3 月的全国 “两会 ”将是下一个值得关注的重要宏观政策事件。
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