一、中概互联网板块两周回顾
2024年以来，中证海外中国互联网指数上涨17.1%，恒生科技指数上涨18.1%、纳斯达克指数上涨30.4%。
近两周中证海外中国互联网指数成份股涨幅前三分别为东方甄选（8.5%）、同程旅行（6.0%）、满帮集团（5.2%）。
1）同程旅行：中国过境免签政策全面放宽优化
12月17日，国家移民管理局今天发布公告，即日起全面放宽优化过境免签政策，将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时（10天），同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸，并进一步扩大停留活动区域。符合条件的俄罗斯、巴西、英国、美国、加拿大等54国人员，从中国过境前往第三国（地区），可从24个省（区、市）60个对外开放口岸中任一口岸免签来华，并在规定区域停留活动不超过240小时。
2）同程旅行：文旅部公布12条2024 - 2025全国冰雪旅游精品线路
12月16日，文旅部办公厅发布通知，确定“冬奥之城·冰雪长城”等12条线路为全国冰雪旅游精品线路，要求各地文旅部门发挥线路综合带动作用，提升服务水平，确保运营安全，同时结合本地实际细化线路以提高效益。
3）满帮：中国物流与采购联合会：2024年社会物流总额预计超360万亿元
12月18日，中国物流与采购联合会相关负责人日前在2024中国物流企业家年会上介绍：我国现代物流发展成果丰硕，2024年社会物流总额预计超360万亿元，社会物流成本稳步下降，物流企业不断壮大并向供应链服务升级。降低全社会物流成本要调整生产组织方式，助力增强产业核心竞争力。我国正从“物流大国”迈向“物流强国”，数字供应链开启创新变革，随着政策落实，物流市场将保持增长，助力经济发展。
二、重点行业及公司要闻
1）中央经济工作会议在京召开
12月11日，中央经济工作会议在京召开，会上总结了2024年经济工作、分析形势并部署2025年工作，强调要以相关思想为指导，实施积极财政政策（提高赤字率等）、适度宽松货币政策（适时降准降息等），抓好扩大内需、科技创新、改革、开放、防范风险、城乡发展、区域战略、绿色转型、民生保障等重点任务，还提及提升抓落实效能、加强党领导、做好岁末年初工作等，号召团结在党中央周围推进强国建设。
2）OpenAI发布o3模型
当地时间12月20日周五，OpenAI在为期12个工作日的新品发布活动的最后一天展示了o1模型的下一代o3，并表示该模型有o3版本和精简版o3-mini。OpenAI CEO山姆·奥尔特曼（Sam Altman）强调了o3在推理、编码能力方面的提升，并表示OpenAI会在1月底前正式推出o3 mini，并在之后推出完整版的o3。
3）《互联网平台企业涉税信息报送规定》向社会征求意见
为促进平台经济健康有序发展，国家税务总局会同国家市场监督管理总局研究起草了《互联网平台企业涉税信息报送规定（征求意见稿）》，12月20日向社会公开征求意见。
规定与电子商务法有效衔接，进一步规范互联网平台企业向税务机关报送平台内的经营者和从业人员涉税信息，并对涉税信息谁来报、报什么、怎么报等事项作出明确规定。规定特别强调，从事配送、运输、家政等便民劳务活动的从业人员收入信息可不报送。
4）2024年中国游戏产业报告：国内市场收入和用户规模再创新高
12月13日，2024年度中国游戏产业年会在北京市举办，2024年中国游戏产业呈现多方面特征，国内市场收入和用户规模再创新高，自主研发游戏国内收入增速放缓、海外收入连续五年超千亿且增长显著，不同类型游戏在各市场表现各异，如美日韩是主要海外市场但占比略降，策略类等在海外收入前100位自研移动游戏中排前三，移动游戏收入增长且在细分市场占主导，客户端、网页、主机、电竞、二次元、休闲、小程序等游戏市场各有变化，未来产业发展将受政策、市场竞争、产品趋势等多因素影响。
5）Force大会：字节发布低价豆包视觉理解模型，多款产品更新
12月19日消息，12月18日火山引擎总裁称市场需充分竞争，字节跳动在当天Force大会上发布低价豆包视觉理解模型，其多款产品更新，豆包日均使用量增长33倍，发展迅速。
三、总结
2024年以来，中证海外中国互联网指数上涨17.1%，恒生科技指数上涨18.1%、纳斯达克指数上涨30.4%。近两周，中证海外中国互联网指数成份股涨幅前三分别为东方甄选（8.5%）、同程旅行（6.0%）、满帮集团（5.2%）。
当前港股资金面、政策面、基本面等维度的分析：
（1） 资金层面看，当地时间12月18日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间。从鲍威尔讲话看，美联储认为经济强劲并且通胀进展缓慢，进一步降息需要更加谨慎，整体基调偏鹰派，或对港股流动性产生一定影响。
但当前影响港股上市企业盈利的主要因素逐渐从中美经济周期切换至中国经济周期，在低估值的情况下，未来港股走势仍取决于内地基本面的好转。
（2） 政策层面看，12月9日至12日，中央两场会议均提到进一步扩大内需的鲜明导向。其中，政治局会议提出“要大力提振消费、提高投资效益”，并“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展”。随后，中央经济工作会议提出2025年要大力提振消费，全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策。
后续随着相关政策逐步落实，互联网板块预计显著受益：1）电商业务直接受益于用户消费力增强。2）本地生活业务受益于线下服务性需求增加及客单价修复。3）广告收入有望受益于消费复苏所带来的广告主预算增加。
（3） 基本面上，近期不少消费互联网公司的财报业绩呈现向好态势。
例如，哔哩哔哩2024 Q3收入为 73.1 亿元人民币，同比增长 26%。公司本季毛利率由去年同期的 25.0% 提高至 34.9%。调整后净利润为 2.359 亿元人民币，较去年同期调整后净亏损 8.635 亿元人民币而言扭亏为盈。
（4） 股东回报角度，互联网公司今年整体注重加强回购及分红。
11月15日，阿里巴巴集团公布2025财年第二季度业绩显示，阿里巴巴持续回购股份，本季度投入41亿美元回购4.14亿股普通股。据统计，阿里巴巴已连续三个季度回购规模超40亿美元。
12月17日，平安好医生公布巨额分红计划，公司拟每股派息9.7港元，按照公司总股本11.19亿计算，这笔分红超过了108亿港元。
我们预计，慷慨的股东回报、结合向好的基本面和政策面，有望带来相关板块和公司可观的配置机会。
我们认为当前港股政策面、基本面都面临诸多利好因素。近期大量的利好政策出炉，港股互联网板块既在基本面角度收益、也在资金面角度大幅提升风险偏好。长期看互联网科技板块估值仍处于低位，随着后续政策面和业务面的好转，当前估值仍然具有较高性价比。
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