当下做空豆粕，意义不大...

2024即将过去，今年春节也是来得比往年早，勤快的家庭鸡鸭鱼肉应该早就挂在屋檐了。但今年没怎么听到大家谈论猪肉价格，反而昨晚群里几个话唠在那争论豆粕是不是跌得差不多了？

豆粕我们之前也讲过，就是大豆榨油后的副产物，因富含蛋白质而广泛用于猪和鸡鸭的饲料（如果你细心就会发现，部分零食也有豆粕成份）。按说春节前几个月是豆粕的需求旺季，可为什么5月底开始豆粕价格就没怎么回过头呢？

农产品的定价本身就很复杂，何况豆粕又是作为高度依赖进口的大豆榨油副产物。中国人对大豆的需求是刻在NDA里的，但国内耕地还得优先保证口粮，所以当年加入WTO也就放开了大豆的进口，现在我们每年约80%的大豆是进口的（美国、巴西为主）。综上，豆粕价格不仅受天气影响，还关系着汇率、关税、航运等多个因素。又因为它上接大豆榨油、下承饲料养殖，受着多重的供需关系影响。这就让没有定价权的中国投资者看后头皮发麻，多少有些无从下手...

但如果你跳出这个复杂的定价因子圈再看豆粕价格，或许就会有不一样的理解。大豆丰产当前已是共识，那么经过这半年的各方做空已经交易得比较充分了，豆粕加权指数的价格，正处在20多年以来的历史低位。所以我也给群里的小伙伴说：当下做空豆粕，意义不大。顺带提醒下，你们讨论的豆粕ETF（159985）底层是近乎无杠杆的豆粕期货合约，也没有所谓的做空。当前豆粕价格下行出现了明显的钝化，如果你觉得跌得差不多了，就可以慢慢囤起来了。

同时我们看到资金流向，8月底开始豆粕ETF（159985）价格下行趋于平缓，而产品的份额和规模出现了井喷式增长，近3个月的每日净申赎也几乎全是红色，这些都是市场上最真实的“投票”。所以我的结论就是：当下做空豆粕，意义不大。

$豆粕ETF(SZ159985)$ $华夏饲料豆粕期货ETF联接C(OTCFUND|007938)$ $豆粕当月连续(COBOT|ZM00Y)$