2024年已接近尾声，又到了一年一度做总结的时刻，小财盘点了一下自家的公募货架，意外发现一只实力好基——财通新视野混合。自2018年成立以来，财通新视野混合A实现完整会计年度年年正收益，并在各时间维度的同类排名居前。根据海通榜单，财通新视野混合A近1年、近3年、近5年分别位列同类前18%、3%、15%，堪称绝对收益与相对排名“双优”。
小财今天邀请到这只“双优”基金背后的主理人、基金经理沈犁，就他的投资方法、市场观点等投资者关心的话题，来一场真诚的对话。
数据来源：2019、2020、2021、2022、2023年净值增长率和业绩比较基准数据来自财通基金产品定期报告，2019、2020、2021、2022、2023年沪深300指数涨跌幅来自 wind，详见页尾。选取时间较短，不能代表市场发展的所有阶段历史情况仅供参考，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。指数业绩不构成对基金业绩表现的任何承诺和保证。
数据来源：净值增长率来自财通基金产品定期报告，排名数据来自海通证券于2024年10月01日发布的《基金业绩排行榜》，详见页尾。
话不多说，接下来就跟沈犁面对面，聊聊投资和市场那些事吧~
作为一只全市场选股的公募基金，近5年能够实现绝对收益与相对排名“双优”实属难得，您认为获取绝对收益的秘诀是什么？
沈犁 ：通过复盘过去几年的投资回报，我认为行业选择在整体表现中占据了较大比重，但个股选择同样对阿尔法（超额收益）和行业贝塔（系统性收益）有所贡献。回顾2021年，更多回报来源于行业波段操作，上半年得益于宏观经济环境下消费行业的余温，获取了一部分收益，下半年则进行了行业切换，行业因素的影响显然多于个股因素。到了2022年，行业选择的贡献尤为显著，尤其是养殖板块的比重较高；进入2023年，行业选择与个股选择的贡献比例变得更为均衡，大致各占一半。上半年，消费行业的投资为组合带来了一定收益；而下半年，电子行业提供了不错的投资机会。
从排名来看，您管理的财通新视野混合在各时间维度的同类排名均居市场前列。久经时间验证的背后，我相信您是有一套相对成熟的投资框架做支撑的，是这样吗？
沈犁 ：在构建投资组合时，我综合考量胜率（即确定性）、赔率（即成长空间），以及行业景气度这三个因素。这三个因素中，真正与行业或贝塔（）相关的是行业景气度这一项。因此在我的投资框架里，我倾向于选择在那些处于景气度上升或者保持平稳的行业中力求寻找具有最优胜赔率的个股标的，而对于景气度下行的板块则采取回避策略。
不同行业对以上这些要素的权重分配不同，而要深入理解这些权重及其背后的驱动机制，只有通过长期的研究和实践，才能更全面地识别风险点和驱动点，避免遗漏重要的影响因素。一旦找到能够兼顾胜率与赔率的标的，尽可能充分地利用这些机会。
提到行业景气度，这对您打通行业去选择个股提出了更高的要求。我也知道您过往较为擅长泛消费投资，除此之外，这些年在能力圈拓展方面，您有什么心得吗？
沈犁 ：我在2020年底接手管理这只产品时，能力圈主要集中于消费领域，因此产品最初也聚焦于此方向；2021年开始了能力圈拓展的准备过程，当时消费行业处于高估值、高预期状态，并逐渐下行，新能源、半导体和光伏等领域表现优异。考虑到我国经济发展的阶段，未来的增长可能主要依赖于高附加值产业链的突破，如医药、电子等高毛利行业，并参考海外成熟资本市场的路径，我在2021年决定逐步将投资方向转向高附加值领域；2022年消费继续承压，我则开始将更多注意力集中在自己较为熟悉的养殖板块上。同时加大对医药行业的研究投入，特别是消费医疗、CXO（合同研发生产组织）及生命科学上游科研服务和器材耗材等领域；进入2023年后，为了进一步拓展能力圈，我将研究重点放到电子，尤其是半导体方向，因为该领域的成长性更为明确；到了2024年，则继续关注AI硬件等相关新兴领域，并在组合中有所体现。整个过程中，持仓的变化一定程度上反映了我的能力圈拓展是在捕捉行业景气度的变迁。
聊到今年的市场，随着“先抑后扬”，再到当前的震荡起伏，您如何看待明年的机会？
沈犁 ：我认为对于市场而言，向后看已不会产生过多的负面压力。首先较为明确的是分子端方面，从10 月之后的数据来看，已经扭转了此前单边快速下行的趋势，无论是消费信心、一线核心地区的房地产预期，还是部分 PMI 数据等，都呈现出这种变化。因此，我认为经济可能已进入一个托底的阶段，分子端的预期已趋于稳定。而在分母端，市场的交易量自 9 月之后直至当前都维持在一个相对较高的水平，这一状态应该能够持续一段时间。综合来看，从当前位置往后展望，我并不持有悲观态度。
从具体投资机会来看，后市您有看好的投资板块或主题吗？
沈犁 ：从我个人而言，可以把握以下四条投资主线：
出海
从胜率和性价比角度来看，出海是值得重点关注的战略方向。当然，出海过程中不可避免地会遇到风险，但能够成功进行海外扩展的企业往往是行业内的领军者，这些头部企业已经为应对不确定性做好了准备，相应个股公司不仅能够享受全球化带来的市场扩展红利，还有望受益于目标市场的经济复苏或增长。
封测
封测行业的下游指向半导体产业，鉴于两者的关联性，了解半导体行业整体景气度即可推断封测行业的景气度。再者，在封测行业中能够寻觅到一些市值规模并非庞大，但成长性显著且具备独特优势的公司。这类公司在行业景气度的支撑下，其扩产速度更为迅速，能够更快地抢占市场份额，从而实现更快的成长。因此，我将目光转向封测公司，原因在于封测行业只需精准把握该行业的景气程度及供需关系状况，即有望获取到阿尔法机会。
消费
消费与宏观环境紧密相连，当前宏观环境已向好，这对消费是较为有利的，其间会存在一些结构性机会。我认为消费领域未来的一条关键主线将是性价比消费，即平价消费，这极有可能成为未来三至五年内每年都会涌现出优秀企业或股票的领域。此外，新消费领域也备受关注。我在消费领域的投资思路倾向于回归消费本质，且更侧重于性价比方向，而高端消费领域我认为在未来难以恢复至以往的高速增长状态。
谷子经济
其受众更偏向年轻群体，当下或许仅呈现出一种偏主题性的机会，但我认为其未来并非没有可能探寻到一种盈利模式，诸如 IP 模式、产品模式，甚至连锁模式等。而在宠物领域，总体存在一种降级的逻辑倾向，但对于国内相关企业而言，其产品的数量与价格综合表现仍处于较为不错的水平，我认为宠物行业在未来可能属于景气度相对更优的赛道。
能力圈的迭代拓展是基金经理获取可持续业绩的关键，要实现“双优”更是难能可贵。2025年即将启程，我们也希望沈犁再接再厉，给投资者创造更好的投资体验。一起加油吧！
沈犁履历：上海交通大学工商管理硕士。历任普华永道中天会计师事务所高级审计员，中国国际金融股份有限公司研究员，交银施罗德基金管理有限公司高级研究员，惠理集团高级分析员。2020年8月加入财通基金管理有限公司，曾任基金投资部基金经理助理，现任基金投资部基金经理。
数据来源：排名数据来源于海通证券于2024年10月01日发布的《基金业绩排行榜》，截至2024.09.30，财通新视野混合A近5年(2019.10.08-2024.09.30)业绩排名位列同类(灵活策略混合型)214/1439，财通新视野混合A近3年(2021.10.08-2024.09.30)业绩排名位列同类(灵活策略混合型)35/1636，财通新视野混合A近2年(2022.10.10-2024.09.30)业绩排名位列同类(灵活策略混合型)462/1770，财通新视野混合A近1年(2023.10.09-2024.09.30)业绩排名位列同类(灵活策略混合型)333/1874。
净值增长率来自财通基金产品定期报告，财通新视野混合成立于2018年6月25日，沈犁自2021年1月27日开始任职基金经理；A类从2018.06.25至2023.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为34.53%(21.32%)、28.45%(16.76%)、12.69%(-0.66%)、0.66%(-10.69%)、5.19%(-4.64%)；C类从2018.06.25至2023.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为33.46%(21.32%)、27.42%(16.76%)、11.79%(-0.66%)、-0.13%(-10.69%)、4.35%(-4.64%)；截至2024.09.30，A类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来90.09%(23.53%)，近五年70.32%(15.63%)，近三年20.58%(-3.33%)，近一年7.71%(8.04%)；截至2024.09.30，C类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来80.80%(23.53%)，近五年63.65%(15.63%)，近三年17.74%(-3.33%)，近一年6.85%(8.04%)；历史数据仅供参考，我国基金运作时间较短，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。
沈犁在管其他产品业绩：净值增长率来自财通基金产品定期报告，财通多策略升级混合(LOF)成立于2016年3月9日，于2017年9月9日转型，自2022年3月3日起增设C类份额，原份额变更为A类份额；沈犁自2021年4月14日开始任职基金经理；A类从2017.09.09至2023.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为-22.03%(-12.22%)、23.91%(21.32%)、23.46%(16.76%)、-0.18%(-0.66%)、-0.62%(-10.69%)、3.49%(-4.64%)；C类从2022.3.3至2023.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）为3.05%(-4.64%)；截至2024.09.30，A类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来15.69%(21.41%)，近五年35.09%(15.63%)，近三年16.89%(-3.33%)，近一年6.62%(8.04%)；截至2024.09.30，C类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来-2.44%(-0.93%)，近一年6.27%(8.04%)。财通景气行业混合成立于2020年12月9日，沈犁自2022年4月7日开始任职基金经理；2022年7月18日起增设C类基金份额，原份额变更为A类份额；从2020.12.9至2023.12.31期间，A类完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为-18.22%(-3.12%)、-20.53%(-16.28%)、4.06%(-8.04%)；C类从2022.7.18至2023.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）为3.72%(-8.04%)；截至2024.09.30，A类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来-32.28%(-12.61%)，近三年-23.16%(-11.39%)，近一年8.02%(7.84%)；截至2024.09.30，C类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来-13.10%(-2.45%)，近一年7.59%(7.84%)。财通多策略精选混合(LOF)成立于2015年7月1日，于2016年12月31日转型，王逸俊自2024年5月17日开始任职基金经理，沈犁自2024年7月4日开始任职基金经理；从2016.12.31至2023.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为8.28%(11.92%)、-16.47%(-12.22%)、23.49%(21.32%)、83.86%(16.76%)、13.76%(-0.66%)、-28.54(-10.69%)、-27.90%(-4.64%)；截至2024.09.30，基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来18.52%(31.87%)，近五年14.29%(15.63%)，近三年-48.12%(-3.33%)，近一年-7.32%(8.04%)。财通内需增长12个月定开混合成立于2020年8月7日，王逸俊自2023年9月19日开始任职基金经理，沈犁自2024年11月27日开始任职基金经理；从2020.08.07至2023.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为11.68%(0.77%)、-19.30(-16.28%)、-26.06%(-8.04%)；截至2024.09.30，基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来-35.47%(-9.29%)，近三年-46.58%(-11.39%)，近一年-18.39%(7.84%)。历史数据仅供参考，我国基金运作时间较短，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。
风险提示：财通新视野混合为混合型证券投资基金，风险等级为R3, 其预期收益和风险水平高于债券型基金产品和货币市场基金、低于股票型基金产品，属于中高风险、中高收益的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告，做好风险测评，并根据风险承受能力选择相匹配的风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。市场判断不对未来市场表现构成任何保证，投资策略不代表基金真实持仓情况，具体投资策略运作，以产品定期报告为准。市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。文中提及行业、板块不构成任何投资推介，文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考。文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
$财通新视野灵活配置混合A(OTCFUND|005851)$
$财通新视野灵活配置混合C(OTCFUND|005959)$
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