一 风险
宁科存在多重风险。按2023年年报，宁科存在如下风险：
风险1：停工停产-ST；
风险2：持续经营能力-ST；
风险3：财报无法表示意见-*ST；
按中报，宁科存在净资产为负情形，存在如下风险：
风险4：净资产为负-*ST；
按三季报，宁科三季报营收1.85Y，利润为负。按新规，利润为负且年度营收小于3Y，触及新规财务类退市风险：
风险5：利润+营收-*ST。
综上，宁科目前存在5重风险，即2重其它风险+3重退市风险。其中3重退市风险均为财务类。
二 消除措施
风险1
措施：复工复产
状态：停工停产是指二元酸生产线。复工复产针对的也是该生产线。宁科已实现复工复产。
该风险已消除。
风险2
措施：复工复产-释放产能
说明：持续经营能力不是持续盈利能力。复工复产后，产能释放是一个渐进的过程。按二元酸生产线技改后的产能，为65000吨/年。完整释放产能，按验收标准为设计产能的80%，折算月产能为4300吨/月。但实际上，产能释放达到亏损不再扩大，就可以认定持续经营能力恢复。
宁科已实现复工复产。
该风险已消除。
风险3
措施：司法结案+计提
说明：风险3所涉事项，为如下3个内容：
第一：基建费用争议。
状态：司法已结案，且上市公司董事会已确定不谋求上诉。
该事项已厘清。
第二：二元酸计提
状态：中报已计提。
该事项已厘清。
第三：购买知识产权预付款会计处理。
状态：中报已计提。
该事项已厘清。
该风险已消除。
风险4
措施：债务豁免
状态：债务已豁免。豁免金额覆盖净资产负值。
该风险已消除。
风险5
措施：复工复产
状态：按三季报，上市公司营收1.85Y，存货1.29Y，两项合计超过3.1Y。何况还有四季度，何况已经实现复工复产。
该风险已消除。
三 立案调查
最新公告披露了会计差错更正，且对过往定期报告进行了更新。初步判断立案调查的事项为会计差错更新的内容。从更新的数据看，并未触及退市风险。
立案调查结案，并不意味着一定是退市或者实施风险警示，情节轻微时仅仅是纪律处分，连风险警示都不会涉及，典型案例：中信、海通。
此外，立案调查不意味着不能摘帽。
四 头香
年报预约，第一个ST为ST头香。过往经验表明：除被指导的个股外，排排坐坐定后，头香会有惊艳的表现：我做过华塑，做过中基，各位兄弟可以自行回溯。
头香+叠加保壳，是王炸+2炸。
五 重整
1 投资人已露面，符合市场预期。超预期的，是投资人对上海中能向上市公司债务豁免提供承诺。豪。
2 债务豁免前，每股资本公积0.58；债务豁免金额可计入资本公积。按债务豁免金额，债务豁免后，预计每股资本公积1.50左右。这意味着：未来重整方案，转增比例预计10：10左右。
3 重整后的实控人：产投与现实控人结成一致行动关系或者产投实控。
4 路条。预重整延期至2月28日，年报预约3月1日，好像不是巧合。不确定的是：路条和年报，谁先出现。
上半年出现路条虽然少，但不是没有：2023年的明诚、京蓝、西钢，2024年的金科，路条都是上半年出现。
六 控股股东成本
控股股东豁免前成本6.5，叠加豁免，每股成本约增加3.0，不考虑资金成本，净投入成本9.5。
懂的都懂。
七 重组
产投投入，预计不仅仅是为了获得上市公司的实控权。更大的目标是自有资产证券化。有兴趣的朋友可以拿起你的小锄头挖了。不过，这是重整完成后的事儿。
八 2025
2024，宁科虽然一路跌宕奇葩，总算搬掉了坚守者心中的大石头。2025，复工复产加持，保守估计，业绩翻倍是底线，当然，期待扭亏。趋势：高开高走。
致敬所有坚守的兄弟，经历了担惊受怕的11-12月，你赢了；致敬曾经同行的兄弟，欢迎归队。
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