12月25日，贵州茅台酒2025年全国经销商联谊会在贵阳召开，来自全国省区经销商、媒体、公司上下共计近千人参会。
会上，贵州茅台总经理王莉说了一句话，一下子让茅台投资者炸锅了！
王莉说：“本轮白酒周期挑战主要集中于需求侧，对茅台而言，今年比2013年的挑战更严峻、复杂。”
上一轮白酒进入弱周期是2012年发生的，主要受塑化剂+限三公双重打击引发，当然也有白酒库存周期的原因。
2013年，白酒行业遭遇大调整，贵州茅台当年股价几乎腰斩。此后2014年和2015年，贵州茅台净利润增速仅1.91%、1.14%。
此次经销者大会，茅台总经理王莉在会上直言不讳，拿茅台酒当下面临的情形和2013年对比，而且认为当下茅台酒的周期挑战比2013年更为严峻和复杂。
明眼人都能明白这句话的份量，也难怪白酒投资者圈直接炸锅了。
从茅台酒今年的市场销售情况来看，飞天茅台的价格从年初的2700元/瓶跌至目前的2220元/瓶，跌幅超过17%。
茅台1935的价格也从950元/瓶跌至690元/瓶，跌幅超过27%，市场的寒气一眼可见。
有经销商反应，“飞天茅台价格也有些稳不住了，现在卖一箱，亏3000多元。”
在这样的情形下，经销商也普遍没有囤货的动力，而且大多数经销商因为库存过高，慢慢丧失囤货的能力了。
市场的供需关系在悄然发生变化，经销商的处境也非常不妙。
贵州茅台市场价格从2023年的3000元一路震荡式下跌，在今年6月份的时候，下跌速度突然加速，飞天茅台酒市场价格一度跌破2100元。
7月份的时候，贵州茅台厂家也是果断采取强有力的措施挺价：
1.取消12瓶装飞天茅台的市场投放，取消飞天茅台的开箱政策。
2.茅台年份酒系列中的15年和精品茅台暂停发货。
3.企业1499元团购政策暂停消停。
4.暂停巽风375ml茅台酒的合成行权。
5.调节茅台酒发货节奏，经销商打款延迟发货。
6.贵州省内特产平台“葫芦娃”全面暂停放货。
7.“ i茅台”放货量减少25%。
七项举措并举，可见茅台酒厂对茅台酒市场价格快速下跌的担忧，果断出手，力挺茅台酒的市场价格。
而从结果来看，似乎不太理想，飞天茅台依然没有触底向上的态势。
实际上，白酒上市公司业绩降速已成为当前资本市场的普遍预期，只是在业绩降速幅度上投资者有分歧。
高盛甚至略显“悲观”地预计，明年贵州茅台、五粮液的增速预期分别在5%左右、略低于5%，远低于今年的15%、两位数增速。
今年第三季度，洋河股份、酒鬼酒、舍得酒业、口子窖、金种子酒、伊力特6家上市白酒企业营收分别下滑44.8%、67.2%、30.7%、22%、54.4%、23.3%；行业冷暖可见一斑。
从历史经验来看，白酒行业的寒气是从低端逐渐向高端传递。
从茅台总经理的发言来看，作为白酒老大的贵州茅台显然也感受到了行业的寒气。
白酒有一个优势，那就是不会过期，越阵的酒反而越贵。然而正是这个特点，往往让白酒的真实经营状态被渠道的库存所掩盖了。
现在渠道经销商普遍也没有压货的动力和能力了，相信2025年白酒行业的经营业绩更能反应行业的真实态势。
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