秋果硕茂，冬雪凝寒，日月轮转又逢年尾。不知不觉，银河创新混合迎来了它的14周岁。值此岁序更新之际，我也想和大家分享一下，对于过去一年市场发展的看法，以及未来的展望。
回顾过去一年半导体产业的发展，如果用一句话总结，我认为是：“周期复苏，蓄势前行；AI崛起，新老交替”。 1月半导体板块受企业年报预告表现不及预期、产业链部分环节去库存延续等因素影响，申万半导体指数2024.1.2-2.5下跌29.34%； 2月随着基本面修复，半导体板块也逐步回暖，申万半导体指数2.1-2.29回升19.36%； 3月至8月初，在A股市场整体下行的趋势中，半导体板块逆市震荡中上行，3.1-8.1上证指数下跌2.75%，同期申万半导体指数上涨2.74%； 进入8月后，在库存补库周期基本结束，各终端需求相对平缓，同时叠加各方面因素下，半导体板块开启波动模式，申万半导体指数8.1-9.23下跌6.46%； 9月下旬，随着9.24国新办新闻发布会释放一揽子政策刺激，叠加10月17日至18日，科学技术要打头阵”的讲话，半导体板块迎来较大幅度上涨，申万半导体指数9.24-12.12上涨25.92%。（上文数据来源：Wind；风险提示：指数的过往业绩并不能预示其未来业绩表现，亦不构成对本基金未来业绩表现的保证。）
在9月中下旬，半导体板块大幅反弹时，有不少投资者在留言中询问，我是如何做到能在前期板块的动荡中保持坚定？
我认为，尽管投资过程中可能会出现短期波动，但我们更应该关注的是行业的长期价值和成长潜力，避免盲目追涨杀跌。而从长期视角来看，近些年从科创的种子到科技强国，再到新质生产力的正式提出，科创发展已经步入了一个全新的阶段。从顶层设计的提法，到一系列政策的落地，都证明了科技创新是发展新质生产力的核心要素，是推动产业深度转型升级的重要推动力，我认为，其中或蕴藏着颇具潜力的投资机会。
而具体到科技领域中的半导体产业，我认为以下三个细分领域或具有长期发展潜力：
第一个是半导体周期复苏产业链。由于半导体行业目前处于上行周期之中，虽然不同领域下游需求复苏节奏有快有慢，或短期不排除某些细分领域也有需求增速暂缓的迹象，但半导体行业复苏的趋势已基本确立，这一点在半导体公司半年报和三季报中已得到一定程度的体现，根据Wind数据，截至9.30，A股159家半导体公司发布半年报，其中117家实现2024年上半年营收同比增长；截至10.30，A股153家半导体公司发布三季报，其中115家实现前三季度同比增长。
第二个是国产替代产业链。近期我们可以看到美国修订的《出口管理条例》，主要涉及半导体制造设备、存储芯片等物项的对华出口管制。在这种国际背景下，半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求较为迫切，国产替代有望加速推进。
第三个是AI等创新产业链。创新是驱动半导体产业发展的永恒源动力，而AI是目前全球范围的重大创新，因此AI产业链的发展或可进行重点关注。我们会持续跟踪某人工智能助手5代及其后代模型的发布时间和能力表现、以及AI应用爆发，包括云端和端侧AI的表现等等。
创新路，恒者达。过去几年，我们见证了半导体产业的发展，尽管市场风云变幻，但我相信那些坚守长期价值、深耕基本面研究的投资者，或将会收获时间的馈赠。
而展望未来，半导体设备、高性能计算芯片等领域的国产化发展；人工智能、新一代信息技术、新能源汽车、智能制造、物联网等新兴产业的加速发展，将成为推动半导体市场持续前行的新动能，由此带来半导体市场的需求持续增长，促进半导体行业企业的蓬勃发展。虽然当前复杂多变的国际形势和产业环境可能带来一定的不确定因素，但在行业景气度和国家政策的引领下，我国半导体企业将成为全球市场的重要参与者，我对国产半导体的长期发展抱有信心。
所以在新的一年，我会继续坚持硬科技领域的深耕，同时加入宏观分析、行业跨周期思考、细分行业比较等多个维度的考量，力争为您带来良好的投资体验。同时期待，在未来的日子里，与各位投资者携手共进，共同面对投资中的机遇和挑战。
2025即将来到，我在此也祝愿各位投资者朋友们，福启新岁，万事顺遂，喜乐平安，年富一年！
郑巍山先生
上海财经大学统计学硕士
证券从业经验16年
研究经验7年
公募基金管理经验5年
曾任职于国元证券股份有限公司、景顺长城基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司，从事投资、研究相关工作。2018年10月加入银河基金管理有限公司股票投资部，现任股票投资部副总监、基金经理。
2019年5月起担任银河创新成长混合型证券投资基金基金经理。2020年2月起任银河和美生活主题混合型证券投资基金基金经理。2020年5月至2021年12月任银河臻选多策略混合型证券投资基金基金经理。2022年3月起任银河智联主题灵活配置混合型证券投资基金、银河产业动力混合型证券投资基金基金经理。
投资理念
从基本面出发臻选行业、精选个股、集中布局、弱化择时。
（1）自下而上选股，客观而不执念：用包容开放的态度去看待问题，力争避免因先入为主而错失投资机会；
（2）看重产业趋势；
（3）用数据修正逻辑，提高配置效率：立足于数据，逻辑只有得到数据的验证才有价值；
（4）不偏爱黑马，希望将更多资源配置到长期发展潜力向好的行业里面。
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风险提示：
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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
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本基金管理人评估银河创新混合基金风险等级为【中高风险】，本基金在代销机构的风险等级请以代销机构的风险等级评价结果为准。
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