>>市场回顾
上周上证综指上涨0.95%，沪深300涨1.36%，创业板指跌0.22%，北证50指数跌6.62%。银行带领红利上涨，小微盘大幅调整；行业角度金融强势，科技调整。周换手环比打平，融资余额1.88万亿。EPFR监测全球资金外资流出放缓，美股流出加速，新兴市场流出收窄。
>>上周要闻速递
【国家统计局：11月份全国规模以上工业企业营业收入由降转增】12月27日，国家统计局发布数据显示，1—11月，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。11月，规模以上工业企业利润同比下降7.3%，降幅继续收窄。整体上“两新”政策持续落地显效，消费品制造业利润较快增长并且制造业向高端化、智能化、绿色化深入推进。工业企业当月营业收入由降转增，随着政策效应持续释放，规模以上工业生产加快，带动企业当月营业收入由降转增。虽然工业企业当月利润降幅继续收窄，但随着政策组合效应持续显现，工业企业利润降幅继续收窄，效益状况有所改善。
【第五次全国经济普查结果出炉】12月26日下午3点，国务院新闻办召开新闻发布会，现场发布了第五次全国经济普查结果。据了解，此次普查的标准时点为2023年12月31日，普查的时期资料为2023年度，普查对象是我国境内从事第二产业和第三产业活动的全部法人单位、产业活动单位和个体经营户。总体来看，第五次全国经济普查全面摸清了我国第二产业和第三产业家底，能够真实反映我国经济社会发展状况，达到了预期目标。普查结果显示，2023年末，全国共有从事第二产业和第三产业活动的法人单位3327.0万个，与2018年末相比，增长52.7%，从业人员42898.4万人，增长11.9%，个体经营户8799.5万个，从业人员17956.4万人。
【世界银行上调今年中国GDP增长预期】12月26日，世界银行发布最新一期《中国经济简报：提振需求，重启动能》预计2024年中国GDP增长率为4.9%，较6月的预测上调0.1个百分点，且2025年为4.5%。报告表示尽管面临多重挑战，今年前三季度中国经济仍然保持4.8%的强劲增长。但自2024年二季度以来，受国内需求疲软和房地产业持续低迷的影响，中国经济增速放缓。同时政府出台了旨在平衡兼顾短期国内需求和长期金融稳定的政策刺激，为配合这些刺激措施，世界银行建议中国通过结构性改革重振经济增长。此外报告特别指出，提高经济流动性对中国尤为重要，这有助于缩小城乡差距，减少收入不平等，释放更多的国内消费需求——这是推动经济再平衡以实现更可持续的内需驱动型增长的关键支柱。
>>后市观点:三位一体配置，关注内需方向胜率的累积
1月关注政策、基本面及外部催化
1月地方两会将会逐步召开并于春节前基本结束，地方层面的GDP、投资、消费目标都会确定，届时也可窥见全国数据一二；1月上半月，A股上市公司将部分披露年报预告，短期压力较大的弹性方向可能迎来阶段性利空落地；1月20日，特朗普将正式入主白宫，对外贸易和对内产业政策都值得关注，关税的压力也有望阶段性释放。
在更长的时间维度重视内需方向：12月中央经济工作会议将消费作为9大任务之首，在保持“物价总水平”平稳的总体指导下，包括工业品在内的商品和服务价格均将成为稳定名义GDP的重要支撑。2024年4个月的消费品“以旧换新”政策效果显著，我们预计增加特定人群收入和更大范围的消费补贴将成为2025年稳定内需的重要手段。虽然报表端暂时无法反应消费刺激及复苏，以盈利作为估值锚的大多数内需品种短期仍难以获得基本面的确认，但是随着时间的推移和政策的推进，内需方向胜率正在逐步提升。
三位一体，短期红利占优：当下和9月底相比，基本面局部有所修复但不明显，持续性也需要验证，政策预期有所降温，而活跃资金仍然在场内，对于权益市场整体没有必要过于悲观，建议保持仓位。短期受到节假日的影响，市场交易情绪有所回落，随着红利龙头股价回落至静态股息率5%以上，在增量资金的驱动下，以红利为代表的稳定类资产表现优异。而弹性成长方向短期调整之后，有望在基本面风险释放之后重新迎来配置机会；内需方向验证周期相对较长，目前处于胜率累积的过程之中。
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