【A股表现】
数据来源：Wind 截至日期：2024/12/27
【市场回顾】
一、 上周市场触底回升，红利、通信板块表现相对较好
A股方面，上周市场触底回升，主要受以下因素影响：
第一，监管回应市场退市担忧，微盘股止跌回升，市场情绪好转。12月23日证监会回应“退市风险名单”时表示，证券交易所股票上市规则对财务类、规范类、重大违法类、交易类四类退市情形分别明确了公开透明可预期的具体标准，退市新规已经充分考虑了出清风险和市场承受能力，市场已充分知悉。临近年末业绩披露，叠加投资者对退市风险担忧，微盘股上周前三个交易日有所下跌，监管回应即将落地的退市新规后，市场担忧有所缓解，上周后两个交易日微盘股止跌回升，市场情绪好转。
第二，临近年末和业绩披露期，红利权重板块走强支撑指数表现。临近年末叠加业绩披露期临近，微盘股调整，市场避险情绪升温。同时近期货币宽松预期和无风险利率持续下行，逐渐向红利资产传导，偏价值防御风格的红利板块相对走强。
结构上看，红利、通信等板块表现相对较好。红利板块主要由于临近年末叠加业绩披露期临近，市场避险情绪升温，叠加无风险利率持续下行，或相对利好红利板块表现。通信板块主要由于国内大厂加大算力资本开支，以字节豆包为代表的大模型超预期，2025年字节资本开支预计增长至1600亿元，持续加大对AI投入，另一家科技公司也着手搭建自己的GPU万卡集群，国内AI算力持续高景气。（信息来源：Wind）
港股方面，美国11月核心PCE物价指数低于预期，市场投资者增加对美联储2025年3月降息的预期，美元指数横盘震荡，港股震荡回升。
图：中国11月经济情况
（资料来源：Wind，数据截止2024年11月）
图：中国11月工业企业盈利情况
（资料来源：Wind，数据截止2024年11月）
二、A股或已进入震荡期
海外方面，美国11月核心PCE物价指数低于预期，市场投资者增加对美联储2025年3月降息的预期，美元指数横盘震荡，仍然维持高位。
国内方面，12月中央政治局会议及中央经济工作会议顺利召开。中共中央政治局会议通稿接连运用了“逆周期调节超常规”、“货币政策适度宽松”、“财政政策更加积极”等一系列积极表述。这些表述都是第一次出现或者多年后第一次改变，表述较为积极，中央经济工作会议延续政治局会议积极的表态。10月以来一系列稳增长政策逐渐落地，经济数据其实已经开始持续边际改善，财政支出明显扩张，10月M1增速也出现了拐点。当前ETF产品在银行渠道的渗透率快速提升，有望进入渐入佳境的阶段，为市场提供增量资金。12月开始，市场逐渐进入业绩预期修正和业绩预期披露的阶段。
图：美国11月PCE及核心PCE情况
（资料来源：Wind，数据截止2024年11月）
三、 行业关注国有大型银行、电力及公用事业、交运、建筑、船舶制造、白电、贵金属
思路一：国有大型银行。当前经济运行呈现“强预期，弱现实”特征，但从整个经济周期视角看，随着稳增长政策进一步发力，助力经济改善，有望推动银行板块估值回升。国有大型银行基本面相对平稳。此外，国有大型银行负债成本有优势，平均股息率相对较高。
思路二：电力及公用事业。电力行业现金流充沛+高分红，具备一定防御性配置价值。水电经营持续相对稳健，来水改善和电价上浮推动业绩提升。火电是我国发电结构的基石，具备较强稳定性和可调节性，是解决消纳问题的重要力量。
思路三：交运。我国高速公路行业已进入成熟平稳期，扩张及再投资需求小，每年有充沛现金可用于分红，公司多见高分红的派息政策。公路板块属于弱周期行业，进入壁垒高、有一定垄断性，经营相对稳定、现金流好、防御性相对较强。
思路四：建筑。建筑企业随着财政发力化债开启，有望驱动建筑企业报表持续修复，带动市值提升；地方化债提速有望缓解参与PPP模式项目的建筑公司应收账款压力；内需政策发力也将有望中长期带来行业需求底部回升。
思路六：船舶制造。疫情后全球经济复苏及全球产业链的碎片化，全球贸易量上升，带动船舶行业周期上行。国际海事组织颁布环保减排政策，催生新生运力需求，加快旧船换新。地缘政治因素导致航程增加，催生运力需求，船舶制造行业有望迎来长期的景气。
思路七：白电。当前白色家电竞争格局相对稳定，整体行业进入成熟期。政策端地产、以旧换新政策支持力度有望持续。
思路八：贵金属。美国债务规模不断攀升，近年则呈现快速增长趋势，美债超发导致美元内在价值贬值，黄金等大宗商品作为应对美元内在价值贬值的一种方式性价比相对凸显。
【债市表现】
数据来源：Wind，截至日期：2024年12月27日
【债市回顾】
上周受监管提示、明年财政预期及前期收益率下行过快影响，债市有所回调，不过随后做多情绪再起，现券收益率先上后下。12月20日，受流动性宽松、股市偏弱叠加年内降准预期较强等因素影响，债市做多情绪相对修复；上周一，上午资金面宽松，做多情绪相对强烈，现券收益率下行，午后官媒报道称首批债市违法违规处罚名单基本确定，对债市造成一定扰动，现券收益率震荡上行，但随后在多头力量支撑下再度转为下行；上周二，全国财政工作会议提及明年将提高财政赤字率并安排更大规模政府债券，做多情绪相对受影响；上周三，盘初多头维持强势，随后央行缩量平价续作MLF，长端收益率逐步震荡向上，午后或因股市表现不佳的股债跷跷板效应以及降准预期支撑，现券收益率窄幅震荡；上周四，债市连续几日调整后买入力量增强，午后，现券收益率下行。
【债市展望】
目前距离2024年结束只剩2个交易日，且12月MLF大幅缩量续作，央行年内降准预期或落空。央行约谈金融机构“余波”仍在发酵，临近跨年关注债市格局。不过宽松货币环境或将继续保持，短期来看长债或暂不存在实质性利空，关注机构跨年后的开年增配力度。策略方面，关注存单配置比价及长端利差压缩机会。增强操作灵活性，不宜追涨，适当调整长久期，关注债市回调时的机会，相对关注地方债。
【热点事件】
1、2024年1—11月份全国规模以上工业企业利润下降4.7%。国家统计局12月27日发布数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。1—11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20387.7亿元，同比下降8.4%；股份制企业实现利润总额50143.0亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额16062.9亿元，下降0.8%；私营企业实现利润总额19649.1亿元，下降1.0%。1—11月份，采矿业实现利润总额10796.2亿元，同比下降13.2%；制造业实现利润总额48524.9亿元，下降4.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额7353.7亿元，增长10.9%。
2、国办：扩大专项债券投向领域 将低空经济、算力设备等纳入项目资本金范围。近日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》《意见》旨在更好发挥专项债券强基础、补短板、惠民生、扩投资等积极作用，提出7方面17项举措。意见强调扩大专项债券用作项目资本金范围，将低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施，算力设备及辅助设备基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。
3、全国住建工作会议：持续用力推动房地产止跌回稳 谋划实施一批城市更新改造项目。12月24日至25日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出，2025年，重点包括持续用力推动房地产市场止跌回稳，谋划实施一批城市更新改造项目，全面完成2000年底前建成的城镇老旧小区改造任务，基本完成已排查出老化燃气管道的更新改造任务。
4、证监会新闻发言人答记者问。12月23日，证监会新闻发言人答记者问：证券交易所股票上市规则对财务类、规范类、重大违法类、交易类四类退市情形分别明确了公开透明可预期的具体标准，今年上半年修订时也已经分类设置了过渡期。上市公司股票是否可能被退市或者被实施退市风险警示（＊ST），需要综合公司具体情况作出研判分析，仅凭是否被监管问询、业绩下滑等个别财务指标进行简单对照既不符合退市规则，也容易误导投资者。退市新规已经充分考虑了出清风险和市场承受能力，市场已充分知悉。
5、全国财政工作会议：2025年安排更大规模政府债券。12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。
逆市投资，做时间的朋友
$民生加银聚优精选混合(OTCFUND|013296)$ 聚焦消费电子行业机遇
$民生加银鑫元纯债C(OTCFUND|003657)$ 不投股市，债性纯正
$民生加银港股通高股息C(OTCFUND|004533)$ 低估值+高股息，掘金港股市场红利
$民生中证内地资源主题指数C(OTCFUND|011607)$ 资源品风又起，布局顺周期
风险提示：本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测，非宣传推介材料。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利、也不保证最低收益。投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示其未来表现。投资者须仔细阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件及相关公告，在了解产品及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金有风险，投资需谨慎。本文所引用的观点、分析及预测是在特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
#算力即国力！板块迎多个利好催化##国家发改委“低空经济发展司”成立##AI眼镜有哪些黑科技？何时能大爆发？#
本文作者可以追加内容哦 !
