近期债券继续保持强势背后有供需两方面原因，从供给层面来看，近期供给持续收缩状况有望在明年初改善。从12月16日以来，连续三周，政府债券净融资为负，合计净偿还1388亿元。过去五年尚未出现过政府债券连续五年净偿还。叠加前期发行的再融资债进入到置换期，这导致债券供给显著下降，可配置资产不足越来越明显。
从需求层面来看，年末季节性的增配压力可能一定程度上提升了短期需求。年末各类资管机构均有保持规模的诉求，其中公募基金最为明显。过去几年，12月公募债基规模均有较为明显的季节性回升。
另一方面，短期保持汇率稳定环境下，货币宽松节奏需要继续观察。当前的债券价格已经反映了一定程度的降息预期。除非后续降息超预期，而这可能在短期难以获得证实。在当前保持汇率稳定的环境下，货币宽松高节奏需要继续观察。
综上来看，在2025年开门初期，资产供给压力不足，而配置力量保持较强状况，这意味着资产荒的持续，对债市形成有利支撑，叠加货币宽松预期强化，债市难以明显调整。投资者可以继续把握债市的趋势行情。
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