一、核心观点
权益市场方面，上周市场依旧处于宽幅震荡区间，宏观流动性宽松作为主要交易逻辑的背景下，持续大涨或大跌的概率都较为有限。市场短期弹性集中于以人工智能、消费新业态和机器人为主的主题性交易机会，可重点加强对于人工智能领域的关注。市场风格方面，上周市场量能下降至1.3-1.5万亿，成交量的下降使得小市值标的博弈力度减弱，风格逐渐由小盘向大盘切换。流动性宽松支持下，成长风格中主题投资短期超额收益较为显著，结合市值因子偏向大市值，带来了部分大市值科创板品种的持续占优。红利资产受益于债券利率的下行，配置性价比凸显，方向上继续看好水电、大型国有银行、石油石化等资产。本周美国无重要经济数据公布，海外重要市场基本都处于圣诞节的交易清淡期。美元和美债基本维持了原有的交易惯性。美债的收益率曲线继续陡峭化，10年美债收益率在不断接近年内最高点，长端美债定价更高的经济增长预期。同样，在降息预期下调，经济增长预期上调的背景下，美元指数维持强势。美债利率的走高走短期不利于美股，美股的调整可能并未结束，目前看纳指调整的第一目标位大致在19000点附近。
二、权益市场回顾
1、权益市场走势
图1：上周A股宽基指数涨跌幅
数据来源：Wind、鑫元基金
上周A股各宽基指数涨跌不一。截至12月27日，上证50上涨2.01%，沪深300上涨1.36 %，涨幅居前。从行业板块看，上周银行、石油石化、公用事业领涨。
2、权益市场估值
图2：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
图3：上周A股市场申万一级行业PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
上周各宽基指数悉数上涨，各行业估值上下不一。当前各主要宽基指数估值水平，较多在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周计算机估值上行最多。当前房地产、计算机、商贸零售、电子、综合板块估值处于历史较高水平；社会服务、农林牧渔、有色金属、纺织服饰、食品饮料板块估值处于历史较低水平。
3、权益市场资金
12月26日，两融资金占比为10.16%，12月22日为9.87%，反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至12月27日，上周融资净买入的前三行业为电子、机械设备、通信。
图4：上周两融资金行业流向（亿元）
数据来源：Wind、鑫元基金
三、权益市场展望和策略
总体判断：市场依旧处于宽幅震荡区间，分母宽松作为主要交易逻辑的背景下，持续大涨或大跌的概率都较为有限。市场短期弹性集中于以人工智能、消费新业态和机器人为主的主题性交易机会，要重点加强对于人工智能领域的配置。成交量降至1.5万亿元之下，意味着市场短期的曲折性和博弈性都会有所增强。
市场风格方面：上周市场量能下降，降至1.3-1.5万亿，量化资金担心成交量的下降会导致小市值品种的流动性风险，造成了市值因子的小切大。这样的大小市值切换形成了指数的上涨，但并未能给市场带来普遍的赚钱效应。
价值成长风格：如前所述，强宏观属性的价值风格并不占优；分母宽松支持下，成长风格中主题投资短期超额收益较为显著，结合市值因子偏向大市值，带来了部分大市值科创板品种的持续占优。红利资产：配置角度上看，债券利率的下行，会增加高股息的红利资产对于机构资金的配置价值，两者的跷跷板效应持续反馈。红利资产方向上，继续看好水电、大型国有银行、石油石化等资产。
上周美国无重要经济数据公布，海外重要市场基本都处于圣诞节的交易清淡期。美元和美债基本维持了原有的交易惯性。美债的收益率曲线继续陡峭化，10年美债收益率在不断接近年内最高点，长端美债定价更高的经济增长预期。同样，在降息预期下调，经济增长预期上调的背景下，美元指数维持强势，不建议去猜测美元的顶在哪里。分母走弱，不利于美股，美股的调整并未结束，目前看纳指调整的第一目标位大致在19000点附近。
$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$$鑫元数字经济混合发起式C(OTCFUND|018819)$
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