上周，利率整体呈现震荡态势，金融债信用利差小幅压缩，普通信用债修复相对滞后，利差以拉大为主。短期来看，利率维持震荡的可能性较大，在经过监管处罚、财政力度加大等利空因素冲击后，上周后半周基金在年末冲量的带动下大幅增持利率债，但冲量资金在明年年初可能出现回撤，同时也能观察到在靠近年底的时候，银行的止盈力量较为强烈，市场上远期止盈的卖盘压力也较重，前期止盈的过程中配置盘一直在压制调整的力度，若本周筹码能够充分交换，待筹码转移到交易盘手中后，后续止盈过程中带来的调整可能会更为剧烈。
此外，明年年初供给压力抬升、财政力度博弈仍然是潜在的利空因素，当前长端利率经过大幅下行后，相对于存贷款利率的性价比已经明显降低。随着明年年初开门红的推进，配置力量可能会边际趋弱，预计10年期国债收益率在1.7%以下的空间已经较为有限，建议配置中适当降低久期至中性或偏低水平。
资金方面，跨年资金在财政支出资金的支撑下，整体仍然维持相对宽松状态，但资金分层现象仍在加剧。目前来看，跨年资金成本可能相对可控，但跨年之后即将迎来春节取现需求高峰，叠加央行通常在跨年关键时点维持宽松，但跨年后可能会适当回收流动性，因此资金可能仍然维持目前的分层状态，难以达到“充分宽松”的状态。
此外，当前存单利率1.6%左右已经对宽松状态进行了相对充分的定价，后续下行空间不大。信用类资产利差目前处于中性略高的位置，这主要是因为短端利率前期下行过快，在利率和存单下行空间不大，资金难以达到充分宽松的情况下，利差压缩空间也有限，仍然不建议在信用类资产方面下沉或拉长久期，应继续做信用债投资的流动性管理。
$平安5-10年期政策性金融债A(OTCFUND|007859)$$平安惠盈纯债C(OTCFUND|009403)$$平安利率债C(OTCFUND|018254)$
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