市场资讯回顾
1、国务院办公厅：扩大专项债券投向领域
12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。其中强调，扩大专项债券用作项目资本金范围。在专项债券用作项目资本金范围方面实行“正面清单”管理，将信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施，算力设备及辅助设备基础设施，高速公路、机场等传统基础设施安全性、智能化改造，以及卫生健康、养老托育、省级产业园区基础设施等纳入专项债券用作项目资本金范围。（来源：新华网）
2、财政部：2025年重点支持扩大国内需求
12月23至24日，全国财政工作会议召开。会议强调，要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”；要提高财政赤字率，安排更大规模政府债券；要适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。（来源：财政部）
3、央行发布：《中国金融稳定报告（2024）》
12月27日，央行发布《中国金融稳定报告（2024）》。报告中提到，展望未来，实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定。（来源：中国人民银行）
4、第五次全国经济普查结果出炉
12月26日，第五次全国经济普查结果出炉。总体来看，第五次全国经济普查全面摸清了我国第二产业和第三产业家底，能够真实反映我国经济社会发展状况，达到了预期目标。普查结果显示，2023年末，全国共有从事第二产业和第三产业活动的法人单位3327.0万个，与2018年末相比，增长52.7%，从业人员42898.4万人，增长11.9%；个体经营户8799.5万个，从业人员17956.4万人。（来源：国家统计局）
5、11月经济数据出炉：降幅进一步收窄
12月27日，国家统计局公布数据显示，11月份规模以上工业企业利润同比下降7.3%，连续第四个月下降，但在去年高基数基础上降幅较10月份大幅收窄2.7个百分点。虽然规模以上工业企业利润仍处下降区间，但随着政策组合效应持续显现，工业企业利润降幅继续收窄，效益状况有所改善。其中，“两新”政策相关行业利润快速增长，消费品制造业利润较快增长。（来源：国家统计局）
6、三部门：乡村振兴工作推进会议
12月27日，中国人民银行、农业农村部、金融监管总局联合召开金融服务乡村振兴工作推进会议。会议要求，加强金融与产业、财政等政策联动，发挥好政府性融资担保机构的融资增信和风险分担作用。加大农业农村基础设施中长期信贷投放，加大对农业重大科研项目和领军企业的支持力度。（来源：中国人民银行）
7、工信部：2025要推进算力中心建设
12月26日至27日，全国工业和信息化工作会议召开，会议部署2025年任务。会议强调，推动信息通信业高质量发展，完善“双千兆”网络发展政策措施，试点部署万兆光网。有序推进算力中心建设布局优化，加快网络升级“联算成网”。会议还指出，分行业分区域布局一批制造业数字化转型促进中心。推进工业5G独立专网建设，壮大多层次系统化工业互联网平台体系。实施“人工智能+制造”行动，加强通用大模型和行业大模型研发布局和重点场景应用。（来源：工信部）
8、美国首次申请失业救济人数低于预期
美东时间12月26日，美国劳工部公布的数据显示，美国12月21日当周首次申请失业救济人数21.9万人，低于预期的22.3万人，低于前值的22万人。美联储主席鲍威尔表示，就业市场仍然稳固，但决策者正在密切关注任何恶化的迹象。他此前还表示，劳动力市场正在降温，但程度尚不足以引起担忧。（来源：华尔街见闻）
一周行情回顾
1、全球市场
12月23日至12月27日，全球主要股指集体上涨。美股方面，道琼斯工业指数上涨0.35%，纳斯达克指数上涨0.76%，标普500指数上涨0.67% ，行业板块方面，能源、医疗等板块表现相对较好。港股方面，恒生指数上涨1.87%，行业板块方面，能源业、综合企业等板块表现相对较好。
数据来源：Wind，统计区间12月23日至12月27日，过去市场表现不代表未来。
2、A股市场
12月23日至12月27日，A股三大指数涨跌不一。截至周五收盘，上证指数上涨0.95%，深证成指上涨0.13%，创业板下跌0.22%。从市场成交量来看，上周日均成交额为13790.85亿元，量能相比上上周有所下降。
从上周表现来看，市场仍处于场内资金博弈状态。临近年末，市场资金面有所收紧，风险偏好也有所下降，因此近期以银行为主的红利板块走强，而小微盘股却连续调整。12月会议后，市场又进入到了基本面的平淡期和海外政策的压制期。政策能否尽早行动、持续加力仍是重点关注的方向。
数据来源：Wind，统计区间12月23日至12月27日，过去市场表现不代表未来。
行业表现方面，申万一级行业指数中，银行、石油石化、公用事业等板块表现较好，传媒、社会服务、计算机等板块表现较差。
数据来源：Wind，统计区间12月23日至12月27日，过去市场表现不代表未来。
市场展望
整体来看，未来市场风格可能会继续偏大盘价值，但高景气方向的活跃度也不会下降。近期的政策面与资金面偏向大盘价值，一方面，分红手续费调降、市值管理鼓励分红等政策相继落地，叠加长债利率快速下行，红利资产配置性价比凸显；以险资为代表的绝对收益类投资者对红利资产配置需求提升，近期红利、低波主题ETF呈持续流入状态。另一方面，深交所近期启动了“理性投资伴我行”专项工作，中小投资者“炒小炒差”等行为的减少情况将纳入监管对会员单位的考察范围。
年末，资金开始已经开始着眼2025年进行布局，对于盈利和收入较弱的公司，2024年的业绩依然非常重要，这涉及到其能否缓解投资者对其触及退市条款的担忧。但对于一般公司2024年业绩对股价的影响可能会有所下降，1季度的高频数据将会对上市公司的1季报起到一定指引作用。过去两年内需不足是困扰国内经济的核心问题，内需依赖于投资与消费，投资分为需求型投资和供给型投资，如工业企业的投资力度加大会增加未来更大的供给，形成良性的生产投资是以消费的持续恢复为前提的，而基建等投资对于支撑短期的需求更为重要。今年底发债速度明显提升，明年资金到位率预计会较高，从而对除水利指数外的基建投资有所拉动。而消费数据是否会提升尚需跟踪观察，过去半年表现较好的基本局限于以旧换新政策作用的领域，如家电、汽车等，明年扩品类方向预计会有改善。从长期角度看，消费的增长取决于居民的收入增速和收入预期，当前居民的收入增速依然偏弱，过去几年的购房者资产负债表受损，消费增长中枢回升将是一个缓慢的过程。
对于市场整体而言，后续可能仍然是一个宽幅震荡的格局，政策未有效验证的情况下，持续下行风险不大，具备强大产业逻辑的领域会受到投资者重视，几个方向值得持续关注：一是AI应用，过去几年AI算力快速发展，相关上市公司业绩实现了高速增长，预计明年仍有望持续较快增长，AI基础建设日臻完善，这为应用的突破奠定了良好的基础，即便没有很快实现颠覆性创新，众多的微创新也会层出不穷，AI应用的关注度将会持续提升；二是困境反转，包括军工、新能源、医药等，这其中部分行业拐点屡次延后，并对投资者的信心造成重创，但我们根据近期行业政策深入分析，拐点临近的概率在提升；三是国内新兴领域的优势产业，从海外相关国家的产业发展脉络看，制造业大国的优势产业一旦实现海外市场的突破，很难在短期内被阻断，当前我国在多个领域存在这种优势，且空间不断扩大。
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