我们中长期看好市场，尤其是更加看好权益类资产，包含股票和可转债。自9月下旬以来，市场从非理性的低点向上修复，从-2倍标准差上涨到-1X标准差，仍然具有很好的性价比。政策呵护之下，市场信心得到显著修复，同时强监管的政策环境将持续提升上市公司质量和股东回报，这将为市场长期健康发展打下坚实的基础。
科技产业在AI技术革命的驱动下快速发展，尤其是AI在各行各业的应用将会带来持续的商业机会。消费政策从短期刺激开始延伸到提升消费者收入预期和提升社会保障，消费机会将从短期机会逐步地转变为长期机会。“反内卷”将有效地促进产业格局的改变，化工机械等行业有望迎来需求转暖和格局改善的双重机会。利率下行环境下，稳定股息回报的资产具有长期的吸引力，尤其是港股的红利资产。
具体到行业板块和细分方向方面：
消费方面 短期数据相对可观，长期来看消费在GDP中占比提升空间大，但中期路径市场存在分歧。2024年秋季的消费数据已明显转暖，市场上难免存在透支明年需求的担忧。一方面，政策开始注重提升居民长期收入预期来解决这个矛盾，另一方面我们可以从周期的视角出发，寻找一些确定的产业趋势，例如赛道平替的逻辑成长空间相对较高，典型案例包括高性价比零食折扣店等。同时，年轻群体和老年群体的消费倾向也值得关注。整体来看，我们对消费品的投资，背后仍然是相信消费在GDP中 占比能够长期提升。
科技方面 AI已经被提升到大国博弈的战略高度，未来中美两国针对AI的竞争还将继续，都会继续加大投入，中国AI产业在硬件和软件上的发展空间很大。随着国内科技巨头都在“all in AI”, 并且积极打造AI生态体系，将AI 在各行各业进行应用落地，由此带来产业发展的整体机遇。
化工、有色和机械 行业的宏观数据仍待提振，我们可以在周期底部需找一些长期成长性。在周期探底时，一些具备中长期成长性的公司值得关注，包括国产替代、产品升级和海外扩张等。若周期触底回升，我们可以看到行业回暖的表现。
并购重组 随着最近国家开始鼓励并购重组，其相关业务可能迎来发展期。关于投资者参与方法的问题，现在对再融资监管相对较严，意味着现金在当下并购重组中会扮演非常重要的角色，投资者可以筛选一些账面净现金比较高的企业。其次，可以从中寻找一些弹性，当公司市值小，净现金含量较高，说明公司的并购能力比较强，一旦并购弹性相对可观；即使它不并购，因其现金相对有保证，基本不会发生较大损失。此外，从行业的维度来看，国家鼓励新质生产力相关公司并购。
供给侧改革 国内部分产业存在产能过剩的现象，而在未来需求暂时不扩张的假设下，我们希望看到供给端收缩。部分产业的供给侧收缩很难一蹴而就，但市场定价波动会比较大。当市场预期强烈时，我们需要持相对谨慎的态度。同时，我们也会长期跟踪这些行业，观察供给格局是否改善。
出海 对于出海企业而言，目前的理想情况是把小加工环节放在海外，原有产能不变。往后看，出海企业的长期趋势是把加工环节，甚至是原材料环节都在海外，公司只进行管理性或资本性的输出。这个转变周期相对较长，但非常必要。在这个过程中，会有一些被错杀的公司，比如已经在美国有产能的公司，可能享受到供给格局改善的利润，这些公司的价值可能会被低估。
兴银基金权益投研团队
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