近期宏观经济数据及政策解读

 11月工业企业利润累计同比延续下滑，但单月同比在度过9月拐点后延续改善态势，但-7.3%的单月增速仍然低于年内平均水平，企业累计利润率在PPI为负背景下继续下行仍是主要影响因素。具体到行业层面，年末淡季导致上游行业利润回升乏力，但下游行业利润改善较为明显，主要集中在消费品制造业，表明消费刺激政策继续发挥作用。综合来看，尽管当前利润表现仍不佳，随着财政政策开年发力，明年一季度利润增速有望转正。第五次经济普查后统计局上修2023年经济数据，其中住房虚拟租金算法调整导致的GDP上修尤为明显，预计房租分项GDP占比后续将上升。海外方面，美国11月PCE仍具韧性，新屋销售环比上升，初请失业金人数继续下行，综合来看美国经济继续展现强韧属性，2025年降息预期保持1-2次的较低水平，特朗普上任在即致使再通胀预期再度提升，10年期美债续升突破4.6%。大类资产方面，“股债双牛”趋势未变，债市仍未能兑现显著调整，但跨自然年前后的“开门红”预期或引发一定市场波动。

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