各位新的一周好~
跨年前夕，今天投资情绪较清冷，量能一般，沪深两市成交量1.28万亿，持续缩量中。结构上以红利、核心宽基等大盘价值领涨，而小微盘、成长板块表现相对弱势。周末市场对央视、大国算力、deepseekV3等概念讨论较多，但今天这些概念相关板块表现一般，芯片板块上午冲高后有所回落，计算机板块则震荡小幅收跌。（数据来源：Wind，统计口径为万得概念指数）
从今天盘面看，沪深300成交占比持续处在上升通道，市场情绪仍更多集中在价值板块，对短期概念板块多了一份谨慎。（数据来源：Wind）
（数据来源：Wind，2024.9.24-2024.12.30）
另外，上周五晚间央行发布的《中国金融稳定报告（2024）》，市场或正在消化。《中国金融稳定报告（2024）》回顾了过去一年宏观经济和金融市场的运行情况，并对下阶段工作做出展望。其中有几点，值得重点关注：（以下资讯来源：中国人民银行发布的《中国金融稳定报告（2024）》）
1、专栏十三提及“加大上市公司退市力度、扩大重大违法退市适用范围，完善市值标准等交易类退市指标”，实际上退市新规在此前就已公布，但缺乏其他增量信息的情况下，市场容易更关注一些相对重点的消息。
上周退市新规引起关注后，监管指出退市有严格标准，相关公司仍有时间化解退市风险。此次专栏十三也属于常规提法，退市措施的重点在于促进资本市场优胜劣汰，即出清基本面差的公司，优化市场生态，而非消除小微盘股。理性看待退市新规。
2、保险投资收益率持续下降。2023年保险资金运用平均收益率为2.24%，同比下降1.52个百分点。后专栏十一《人身险公司利差损风险及应对》提到，随着近年来利率中枢下移，我国人身险公司资金运用收益率明显下降，但负债成本较为刚性，加之资产久期普遍短于负债久期，人身险公司面临资产收益难以覆盖负债成本的压力。
保险行业面临利差损难题，监管在 2023年就从多方面引导保险公司应对，比如推行“报行合一”，降低传统险预定利率，对万能险和分红险结算利率进行调整，还通过降利率、手续费等来降本增效。
险企想要真正解决利差损问题，关键在于自身经营思路的转变。一方面要降低负债端成本，比如下调产品预定利率；另一方面得在资产端使劲，加强资产和负债的协同。
在当下低利率环境里，以前高利率时配置的资产到期，而同类高收益资产在当前背景下再难以寻找到，则可以适当提高权益投资占比，比如增加红利股投资，通过红利，使资产的期限结构和负债的期限结构更好地匹配，其分红属性也可能为账户带来定期的现金流收入。
新的一年伊始，保险资金作为重要的增量资金来源或许将支撑红利板块的上行。在红利板块，银华基金可提供的工具包括：高股息ETF（563180）、港股高股息ETF（159302）。
（数据来源：金融监管总局）
3、密切关注中小金融机构的金融市场业务。报告对硅谷银行等欧美银行风险事件进行总结后指出，银行资产端重点关注非信贷资产占比较高问题，债券投资占比较高的银行要重视利率风险管理，平衡好资金规模、配置方向和期限结构，对冲利率波动引发的价值重估风险。监管部门应强化市场风险和银行账簿利率风险的监管，防范银行在不同账簿间摆布资产、寻求监管套利；密切关注中小金融机构的金融市场业务，尤其是配置比例明显异于同业的机构，及时采取措施。
今年以来，央行一直高度关注利率风险，多次调节供求关系，以及公开提示风险等。今日债市呈现出下跌的态势，从目前国债利率水平看，下行空间或有限，仍需警惕长端风险。
随着年末的临近，市场上的部分资金由于存在应对诸如财务结算、资金回笼、业绩考核等各类事务的需求，往往会选择暂时收紧投资步伐，以观望姿态来应对市场，整体的交易活跃度呈现出明显的下降趋势。最近各类资产的交易频率和成交量都有所减少，价格波动或将维持一段时间的平缓。
对于《中国金融稳定报告（2024）》，更多是把前期的重点政策和方向再次梳理汇总并强调。但背后释放了“政策具有延续性”信号，这是积极且关键的。长期我们相信政策的长度，建议关注与政策紧密相关的板块，如消费。同时，理性、谨慎看待一些消息面所引发的短期影响。
再来看看今日行情，
A股，窄幅震荡上涨，上证指数涨幅0.21%，深证成指涨0.1%，创业板指涨0.06%。近4000只股票下跌，1320只股票上涨。行业来看，大盘股护盘，银行、煤炭行业涨幅居前，分别上涨1.23%和1.21%；美容护理、农林牧渔下跌2.87%和1.56%。科技风格较弱。（数据来源：Wind，2024.12.30，统计口径为申万行业指数和申万大类风格指数）
高频跟踪数据看，1）上周五融券余额小幅下降，这也是持续下降的第四个交易日；2）主要指数隐波持续下降中。（数据来源：Wind，2024.12.27）
港股，同样窄幅震荡，恒生指数最终收于-0.24%。AH股溢价指数今日上涨0.81%。（数据来源：Wind，2024.12.30）
债券，今天利率债整体下跌，而信用债有补涨。现券方面，30年期国债活跃券收益率下行0.5bp至1.9425%，近期在1.95%上下徘徊。期货方面，30年期国债期货下跌0.31%。从机构行为看，仍有一些机构对利率债的配置力量较强。（数据来源：Wind，2024.12.30）
其他信息，和大家再同步下：
（1）美联储正试图再次评估新政府对于美国经济和通胀的影响。美联储主席鲍威尔对部分美联储官员的公开讲话感到非常不满，因为他们更直接地把美联储政策与特朗普提出的政策变化进行关联。
目前市场普遍认为，美联储未来降息可能更慢、更少、更谨慎。分析人士称，2025年美联储的降息前景不确定性正在攀升，投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内暂停降息的局面，还要面对新政府可能带来的动荡。
据CME“美联储观察”：美联储明年1月维持利率不变的概率为87.2%，降息25个基点的概率为12.8%。到明年3月维持当前利率不变的概率为50.6%，累计降息25个基点的概率为44.1%，累计降息50个基点的概率为5.4%。（资讯来源：券商中国）
（2）民政部鼓励有条件的地方在元旦春节前夕增发一次性生活补贴。民政部近日印发通知，部署各地做好2025年元旦春节期间困难群众兜底保障工作。通知鼓励有条件的地方在元旦春节前夕提前发放救助金或增发一次性生活补贴，要求会同当地发展改革部门及时按规定启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制，发放价格临时补贴，尽可能减小物价上涨对困难群众基本生活的影响。（资讯来源：新华社）
（3）住建部主管媒体刊文：2025年，将是楼市止跌回稳关键期。在止跌回稳继续部署增量政策、落实存量政策，解决微观诉求和宏观导向背离的新逻辑下，要更关注收入、就业和社会保障基本面因素，房地产止跌回稳的基础会更加扎实。（资讯来源：中国房地产报，华尔街见闻）
经济日报：聚焦关键领域大力提振消费。消费是经济增长的重要引擎，是畅通国内大循环的关键环节。要在增强消费能力、提升消费意愿上下功夫。通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长。同时，社会普遍反映，今年“两新”政策效果很好。明年将加力扩围，安排更多资金，把更多消费品纳入支持范围，优化补贴发放流程。（资讯来源：经济日报，华尔街见闻）
两个官媒分别讲了两件重要的事，一是稳楼市，二是提振消费。房地产，过往高速发展，在带动众多相关产业发展的同时，也积累了一些问题。目前在新的政策逻辑下，供给端和需求端双向发力，引导房地产市场回归理性健康发展轨道。
当然，房地产市场的稳定绝不仅仅局限于行业内部，其作为财富效应的一种重要体现方式，稳定的房价能够增强居民的财富安全感，进而提升消费信心。消费，无疑是目前经济增长的重要引擎以及畅通国内大循环的关键环节。经济从投资向消费的转型是本轮政策的重中之重，也是顺应经济发展规律的必然选择。基于此，我们坚定看好消费领域的投资机会。在政策有力引导下，消费有望成为经济增长的核心驱动力，可关注银华中证港股通消费ETF（159735）等。
除此之外，银华基金提供的工具还包括：
如300价值ETF（562320）、银华沪深300价值联接A（021038）、银华沪深300价值联接C（021039）、中证A500ETF（159339）、银华中证A500ETF联接A（022450）、中证A500ETF联接C（022451）、中证A500ETF联接I（022452）以及中证A50ETF(159592)、银华中证A50联接A(021208)、银华中证A50联接C(021209)，银华中证A50联接I（022606）。
风险提示：
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根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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