一、 市场回顾
上周债市先跌后涨。具体看，上周一午间21世纪经济报道发文“首批债市违法违规处罚名单基本确定”，长债超长债随之掉头下跌，短债继续表现强劲；上周二，全国财政工作会议召开，市场开始讨论明年特别国债供给规模、广义赤字率水平等问题，债市继续下跌。上周三，基金继续止盈，现券利率全线上行，短债利率回调幅度更大。上周四至周五，基金转为大幅净买入，长债走强上涨。
资金面方面，12/23-12/27央行开展了5801亿元7天逆回购操作和3000亿元MLF操作，公开市场累计净回笼资金7982亿元。资金利率整体下行。
高频数据方面，上周30城地产销售面积冲高，同比增幅扩大。从制造业原材料采购价格来看，国际原油价格小幅抬升，国内螺纹钢价格与上周持平；沥青价格12月均值环比转升，水泥和玻璃价格12月均值环比转降。消费链来看，电影票房环比前一周回升，但依然大幅低于去年同期水平，重点城市地铁客运量环比下小幅下降，依然略高于去年同期水平，乘用车零售和厂商销量同比环比增幅仍高；工业生产方面，石油沥青开工率同比环比均降，全国高炉开工率季节性续降但仍高于去年同期，唐山高炉开工率继续回落，汽车半钢胎开工率小幅回升。
上周总体看，年末资金面维持平稳，债市整体波动不大。
二、后市观点
债市短期或仍偏乐观，中长期债牛基础或仍较坚固，债基仍有投资价值。短期看，债市抢跑货币宽松预期较为极致，利率债陆续突破关键点位，短期存在对跨年后止盈压力的担忧，预计波动幅度较大。中期来说，当前的基本面偏弱问题来源于产业结构调整。考虑到存贷利率调降、货币政策有望维持宽松，机构等对低风险资产相对欠配的债牛基础或仍较坚固，叠加外部压力加大，中长期债牛或仍可期。如果希望持有波动较低，短期不妨多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。如果希望进行中长期布局，且希望减少短期波动造成频繁交易磨损，当下或可多考虑信用债占比较高的定开型中长期纯债基金。（比如海富通瑞祥一年定开债券，代码519138）。
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2024/12/30
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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