截至2024年12月30日，中证综合债指数近一年上涨7.74%，同期沪深300指数和创业板指数分别上涨16.55%和16.65%。金融市场不仅反映着经济周期的变化，也映射着市场参与者对未来的期待和见解。拥有超18年证券从业经历（其中14.3年证券投资经历）的华商基金固定收益部总经理张永志如何总结2024年，又如何展望2025年的投资机遇？张永志指出，2024年市场整体波动相对较大，但每个市场都受自身基本面支撑。对于2025年，权益市场值得期待，债券市场整体机会或大于风险；随着低利率时代的到来，或可超配权益类资产。
张永志
华商基金固定收益部总经理
华商稳健双利债券基金经理
华商可转债债券基金经理
从债券市场来看，今年整体呈上涨趋势，这反映了央行对于实体经济的坚定支持，通过维持相对宽松的货币政策来降低实体企业的融资成本。这样的背景下，债券价格上涨，债券收益率下行，为消费和房地产市场提供了必要的低利率环境。
权益市场方面，波动性相对更为显著，这与市场对未来增长预期以及对A股市场估值的反应密切相关。尽管A股经历了近期的大幅修复，但估值仍处于历史偏低位置，与我国在全球范围内较高的经济增速形成鲜明对比。因此，A股市场的上涨有其合理的逻辑基础。
展望2025年，华商基金张永志认为，随着债券市场绝对收益率的下降，明年债市的收益空间或将收窄。但是，在适度宽松的货币政策支持下，对债券市场仍持乐观态度。总体上看，明年债券市场机会或依然大于风险，但收益可能会逐步下降。
对于2025年的权益市场，华商基金张永志表示，无论从经济增长还是政策支持的角度来看，2025年的权益市场都或是值得期待的。从A股历史上看，股市和债市的市场表现都受各自的基本面所驱动。在当前的宏观背景下，A股估值在全球范围内处于较低水平，而我国的经济增长水平则处于较高水平。9月26日的政治局会议明确提出要提振资本市场信心、稳住楼市股市，明确指出了对未来宏观经济的目标和方向。因此，预计明年A股各板块将会轮番表现。但从历史经验看，顺周期板块在宏观、产业和行业数据得到验证时表现最佳，而成长板块或会领先表现。从具体的板块来看，内需、消费板块或有较强的支持。
提到2025年有哪些需要特别注意的方面，华商基金张永志表示，资本市场表现往往走在实际数据的前面，通常数据符合或者不及预期时，可能会引起股价阶段性调整。此外，还需注意一些不可预测性的突发事件给市场带来的不确定性。
最后，华商基金张永志补充道，随着市场进入低利率环境，从海外经验来看，权益类资产表现相对更具优势。短期来看，债券收益率或还有下行空间，当前收益率尚可。但从长期看，低利率环境下，债券给投资者带来收益的能力或有限。投资者可根据自己的风险承受能力，或可适度超配权益类资产。
$华商稳健双利债券A(OTCFUND|630007)$
$华商稳健双利债券B(OTCFUND|630107)$
$华商可转债债券A(OTCFUND|005273)$
$华商可转债债券C(OTCFUND|005284)$
数据说明：市场数据来自万得信息。截至2024.12.31，张永志拥有18.9年证券从业经历（3.0年证券交易经历，1.6年证券研究经历，14.3年证券投资经历）。
风险提示：以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。
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