宏观方面：
12月PMI数据发布，经济修复平稳。中国12月官方制造业PMI 50.1，预期50.3，前值50.3；非制造业PMI 52.2，预期50.2，前值50。年底基本面变化不大，主要关注资金面、债券发行和机构行为。
昨日下午，财经媒体报道，明年一季度三家政策性银行债券发行量预计高达2万亿元，同比增加近50%，创历史新高，年后首日即启动债券发行，将全曲线增加债券供给。即使属实，预计难以对长债构成明显影响。
一是媒体报道的准确性有待观察。今年年初的4月9日曾有媒体报道2024年政策行债将大幅增加长期债券发行，但无论二季度还是全年，政策行债发行均弱于往年。报道原文称：据有关人士透露，近日央行与三家政策性银行座谈，讨论了长期限利率债市场形势。受阶段性供需失衡等多重因素影响，近期长期限利率债收益率大幅走低。我国宏观经济长期向好的基本面没有改变，当前经济正在稳步恢复，长久期资产的利率风险值得关注。从近期披露的债券发行计划看，三家政策性银行拟大幅增加长期债券发行。业内人士分析认为，应是抓住时间窗口降低全年整体发行成本。
图：政策行债累计净融资
二是即使在一季度密集发行，根据今年11月底地方政府专项债的发行来看，2万亿发行规模很难对债市造成明显扰动，发行期间10年以上国债收益率甚至保持下行趋势。虽然目前的收益率点位与当时有所不同，但再度大幅上行也很困难。
图：地方政府专项债净融资
三是机构投资政金债后资金仍在银行间体系流转，较去年11月投资专项债后资金进入财政部账户导致暂时离开银行间市场而言，对流动性的影响更小。
四是从历年政策行债发行的期限结构来看，10年以上占比不足1%，因此发行对于监管更为关注的长端国债和政策行债影响有限。中短端政策行债发行占比较高则可能导致收益率曲线平坦化。
图：2019-2024年政策行债期限机构
五是市场此前预期年内降准但并未实现，央行对资金面的呵护态度坚决，如有必要，降准可能在春节前落地，一是配合政策行债发行，二是提供平稳充裕的跨节资金。
利率方面：
信用方面：
高收益债数据：
周一（12月30日），信用债高收益成交总量143.76E，较周五下滑22.74%；其中，城投债成交量94.48E，减少19.54%；山东成交量21.87E，较周五降低29.90%，此外，四川、陕西成交量较高，分别为13.56E及9.35E。地产债成交量5.79E，减少52.96%；其他产业债成交量43.50E，减少22.80%。
地产主体情况跟踪：
花样年集团两只境内债应付本息展期一年议案获通过
花样年集团公告，“20花样01”、“20花样02”调整债券本息兑付安排议案均获《2024年第一次会议》通过，将两只债券本年兑付的本金及利息偿付日调整为2025年12月31日。“20花样01”、“20花样02”分别原定于2024年12月31日偿付本金金额为归本前本金兑付金额的0.6%，偿付利息金额为以该偿付日的偿付本金金额为基数计算的自2023年3月31日(含)至该偿付日(不含)的利息。
转债方面：
今日转债市场有所调整，中证转债指数下跌0.74%，万得可转债等权指数下跌1.08%。今日转债市场成交额503.31亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。今日A股三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌1.63%，年内累涨12.67%；深成指跌2.4%，年内累涨9.34%；创业板指跌2.93%，年内累涨13.23%；北证50指数跌0.8%，年内累跌4.14%。全市场成交额13586亿元，较上日放量701亿元。板块题材上，燃气、白酒、煤炭、旅游酒店、食品加工板块涨幅居前；铜缆高速连接、芯片、证券、CPO、AI应用概念股跌幅居前。
今日天然气、城市燃气板块涨幅较好。随着冬季供暖模式开启，天然气需求进入旺季，湖南、安徽、沈阳、北京等地天然气价格上调。从12月1日开始，湖南长沙、安徽安庆上调居民用天然气价格。其中，《关于联动调整长沙市中心城区居民用气终端销售价格的通知》，联动上调居民第一档用气价格，额度为0.16元/立方米，联动上调后的第一、二、三档居民用气终端销售价格分别为2.992元/立方米、3.590元/立方米、4.488元/立方米。根据《安庆市调整市区居民用管道天然气价格的通知》：居民用户第一、二、三档销售价格分别调整为3.25元/立方米、3.74元/立方米、4.71元/立方米。学校、养老机构等执行居民用管道天然气销售价格的非居民用户，气价按第一档与第二档气价的平均水平执行，调整为3.5元/立方米。11月1日起，沈阳市非居民管道燃气销售价格为3.98元/立方米；已实施煤改气项目用气价格为3.70元/立方米，其中对居民供热用气价格为3.66元/立方米。11月15日起，北京非居民用管道天然气销售价格，上浮0.47元/立方米；自2025年3月16日起，取消上浮。天然气有价格上行有望提升城燃公司净利率，建议关注天然气、城市燃气板块转债标的。
今日冰雪旅游板块涨幅较好。近年来，我国冰雪旅游持续火热。11月6日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力有关政策措施。会上介绍，“后冬奥”时期我国冰雪旅游持续走热，推动了很多地方冬季旅游华丽转身。北京的什刹海溜冰、内蒙古的冰雪那达慕、吉林的查干湖冬捕、新疆阿勒泰毛皮板滑雪等冰雪旅游产品，一直以来都受到广大游客的追捧。特别是去年冬天以来，“哈尔滨”的火爆带动了当地餐饮、住宿、娱乐、购物等相关产业的发展。2023—2024雪季，哈尔滨市共接待游客8700多万人次，同比增长300%，实现旅游收入1248亿元，同比增长500%，冰雪“冷资源”正在变成“热经济”。从全国来看，冰雪旅游对于满足群众需求、促进冬季消费、拉动经济增长起到了重要作用。中国旅游研究院数据显示，上个雪季，我国冰雪旅游人数同比增长38%，收入同比增长50%。在线旅游企业有关数据显示，上个雪季冰雪旅游消费总额比2019—2020雪季增长了132.5%。建议关注冰雪旅游相关转债标的。
【特别声明】
1.本文内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。
2.本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。本文仅代表公司固收团队观点，不代表基金管理人观点。
3.本文中所有数据均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。
4.基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。
$东兴兴利债券C(OTCFUND|009617)$$东兴鑫享6个月滚动持有债券发起C(OTCFUND|013429)$$东兴鑫颐3个月滚动持有纯债C(OTCFUND|020914)$$东兴兴诚利率债C(OTCFUND|020834)$$东兴兴财短债债券C(OTCFUND|007395)$
本文作者可以追加内容哦 !
