一、行情回顾：
上周临近跨年资金面由松转紧，类似抢跑年底行情，为避免开年集中止盈，债市走出短暂的抢跑止盈行情，当收益率上行则又有机构进场配置。10年期国债收益率在1.70%上下窄幅波动，全周来看呈现震荡行情。（数据来源：中国债券信息网）
二、债市热点：
1、国内工企利润数据发布
1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%，增速较1-10月份回落0.4个百分点。11月单月，规上工业企业利润同比增长-7.3%，增速较10月份回升2.7个百分点，当月降幅延续收窄。11月企业利润三因素格局较上月变化不大，但单月量、价、利润率均环比改善，而利润率的进一步修复较为明显。具体而言，“价”依旧保持低位徘徊，但PPI环比降幅继续收窄；“量”依旧不差，生产端韧性仍强；“利润率”在上月明显触底反弹后进一步修复，带动单月工企利润降幅继续收窄。
2、国办发布专项债新规
12月25日国办发文，优化完善专项债券管理机制，共7大方面、17小条。其中，投向实行负面清单、扩大用作资本金范围、开展“自审自发”试点（经济大省），较受关注。
第一，货币政策之后，近期广义财政的步子明显加快，财政工作会议、国办发文，都加强了“发债提速”、“工作靠前”的信号。第二，负面清单、扩大范围、自发自审，政策指向为地方政府松绑（尤其是经济强省），叠加化债压力的减轻，抑制地方政府支出意愿的约束在逐步解除；但约束之外，可能仍需要一些机制来改变预期和激励行为。第三，2025年需要财政发力是共识，“用多少，怎么用”是主要关注点。
目前来看规模扩大、节奏靠前、使用灵活都初见雏形，但市场较为期待的偏向需求、消费、收入的政策仍有待出台。
3、统计局宣布上修2023年GDP
统计局宣布上修2023年GDP，幅度为3.4万元、比例为名义GDP的2.7%。调整主要源于自住房屋的租金折算（自住房屋相当于自己给自己交租金，计入GDP），此前我国统计方式偏向成本法，相对于市价法（世界主流）显著低估。
三、本周展望：
上周博弈主线是跨年止盈的博弈，债市呈现行情，央行监管态度有所收敛，本周观察跨年机构行为。当前债市的主要矛盾，仍集中于机构行为之间的博弈。一是部分机构已经考虑年后止盈；二是买盘同样强劲，经过提前调整后，收益率有一定吸引力，配置盘同样提前介入；三是当债市风险收益比降低、择券择时难度加大时，机构资金也往往倾向于“委外”，一旦态势有变，赎回比卖券要更快速灵活，跨年后也存在赎回风险。
以上形成了摩擦性止盈行情，交易投机氛围较浓，因交易行为导致的活跃券流动性溢价提升，活跃券和非活跃券利差明显走阔。如若投机氛围继续升温，会受到央行再次关注，活跃券流动性溢价会下来；但是1月份降准降息预期仍在，收益率也难向上，因此利差较高的次活跃券仍有性价比。操作上来看，即使有止盈盘兑现收益，前期踏空资金也会去承接，可关注尚有一定空间的10Y国开和30Y国债次活跃券。
相关基金可关注：
新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华增盈回报债券（000973），以高等级信用债票息+利率债波段为组合提供稳健收益，以景气行业个股及转债为组合提供小幅弹性。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华中债1-5年农发行债券指数（A 011973/C 011974），通过投资剩余期限在1-5年内的农发债，构建利率债组合，有效控制产品波动，开放式基金，每个工作日开放申购、赎回，且底层资产是流动性强的利率债。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
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