2024年的倒数第二个交易日，市场还是呈现“跌多涨少”的指数行情，沪指虽然向上突破3400，但两市下跌个股却将近4000家。其中，以银行为代表的大金融持续向上逼空，成为资金在权益市场的避风港。
图：两市涨跌家个数对比
数据来源：wind，截至2024.12.30
作为市场指数的主要权重因子，银行板块虽未出现基本面拐点，但在政策驱动下，正出现边际改善趋势，主要体现在以下两个方面：
第一，净利润增速边际回暖，净息差逐步收窄。
从今年前三季度的业绩来看，我国商业银行的净利润为1.87万亿元，同比增速为0.48%，较上半年有所回落。其中，国有行同比下降1.32%，城商行与农商行增速较好，分别达到3.39%和2.89%（Wind，截至2024.9.30），主要源于化债力度提升，以及中小银行高息理财产品的竞争力突出。
图：我国商业银行的净利润情况
数据来源：Wind，截至2024.9.30。
7月开始，存款挂牌利率下调促进存款成本压降，对息差形成一定支撑，由于存款利率调整存在一定时滞性,负债成本优化成效将进一步释放。当前银行业的净息差虽然仍在下降趋势中，但在未来货币政策宽松的环境下，有望逐步止跌回暖。
第二，市值管理和分红“减税”。
由于商业银行的基本面尚未发生根本性扭转，除了回暖的行业数据外，政策支撑力度可能是推动股价上行的主要因素。
政策方面，提出了市值管理和分红减税。
市值管理方面，要求针对长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行。同时，中央企业要将市值管理作为一项长期战略管理行为，明确市值管理工作的织织领导机制和责任落实机制，推动控股上市公司制定全面务实的市值管理制度并依法合规披露制度制定情况。
而在分红方面，中国结算于12月17日发布通知，决定于2025年1月1日起,对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5%收取分红派息手续费,手续费金额超过150万元以上的部分予以免收。监管层面对于上市公司分红的激励力度加大，预计银行分红稳定性、持续性和可预期性有望进一步增强。
目前，已有23家银行宣布中期分红方案，累积分红金额达2577.07亿元，平均分红率26.07%;其中，六大国有行累计分红2048.23亿元，平均分红率29.96%。
数据来源：Wind，截至2024.12.30
那么这轮银行板块的尽头是什么？
或许银行作为典型的周期行业，最大的特色即周而复始，而当下市净率为0.54倍，距离修复破净仍有很大空间。
图：申万银行市净率走势
数据来源：wind，截至2024.12.30
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