【市 场 综 述】
A股三大指数集体下跌。截止收盘，沪指跌1.63%，收报3351.76点；深证成指跌2.40%，收报10414.61点；创业板指跌2.93%，收报2141.60点。行业板块方面，煤炭、纺织服装、石油石化板块涨幅居前；半导体、软件服务、非银金融板块跌幅居前。
数据来源：Wind
【要 闻 点 评】
1.制造业采购经理指数连续三个月位于扩张区间
12月份，制造业采购经理指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，分别比上月上升2.2和1.4个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平延续回升向好态势。供需两端继续扩张。生产指数为52.1%，比上月下降0.3个百分点，新订单指数为51.0%，比上月上升0.2个百分点，两个指数均继续高于临界点。部分重点行业保持扩张。从重点行业看，在消费品以旧换新政策以及传统节日临近等因素的带动下，相关行业扩张步伐有所加快，消费品行业PMI为51.4%，比上月上升0.6个百分点；装备制造业PMI为50.6%，连续5个月位于扩张区间，继续保持较快发展；高耗能行业PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点。价格总体有所回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.2%和46.7%，比上月下降1.6和1.0个百分点。（国家统计局）
点评：
制造业PMI延续较高水平，我国经济运行保持稳定，但物价回升面临一定压力。
2.第二次互换便利操作即将开展，参与机构范围将扩大
香港万得通讯社报道，证监会12月31日表示，前期，证监会会同中国人民银行开展了证券、基金公司互换便利首次操作，操作金额500亿元，20家证券公司和基金公司参与投标。工具实施以来，相关机构积极开展互换便利操作，根据市场情况稳步融资、投资，截至目前首批操作已全部落地，实际投放超过90%，发挥了互换便利工具维护资本市场稳定运行的积极作用。中国人民银行公开市场业务操作室同日公告，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。即日起接受机构申报。中国证监会会同中国人民银行在首批20家参与机构基础上，增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。（万得通讯社）
点评：
第二次互换便利操作即将落地，资本市场再度迎来增量资金，有助于维护市场信心。
【市 场 观 点】
A股三大指数集体下跌。行业板块方面，煤炭、纺织服装、石油石化板块涨幅居前；半导体、软件服务、非银金融板块跌幅居前。消息面上， 12月份，制造业采购经理指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，分别比上月上升2.2和1.4个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平延续回升向好态势。供需两端继续扩张。生产指数为52.1%，比上月下降0.3个百分点，新订单指数为51.0%，比上月上升0.2个百分点，两个指数均继续高于临界点。香港万得通讯社报道，证监会12月31日表示，前期，证监会会同中国人民银行开展了证券、基金公司互换便利首次操作。中国人民银行将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。
配置上，可关注主控芯片、代工以及重要客户零部件供应链，同时关注国产AI耳机品牌商，不同于今年AI智能穿戴的第一波行情，此轮主题行情结束后，核心卡位的标的可能以震荡为主，或很难出现大幅下跌。其次，新零售板块春节前或有望迎来传统旺季和政策催化，线下新零售建议重点关注商超调改、零食量贩和IP运营，线上新零售可以关注以微信小店为代表的社交电商新进展，细分行业上可以关注代运营、零食以及包装。
【投 资 风 向】
1月政策处于空窗期
过往年份两会前是国内政策的空窗期，但外部扰动可能增多。一是美联储1月底的议息会议可能暂停降息，由于此次议息会议恰逢农历春节假期的开端，如果有预期外的鹰派表述可能会给农历春节期间的全球市场带来一定冲击；二是1月20日美国总统就职后地缘风险事件可能会明显增多。
可预见的增量资金主要来自保险
从潜在的增量资金结构来看，主动、被动和外资短期内都难以形成明显增量。内资方面，国内主动型基金的赎回率在12月以来（截止12月27日）有所放大，被动型产品的发行规模从11月的1037亿元迅速缩减至12月（截止12月27日）的178亿元。外资方面，跟踪中国的样本主动型基金连续10周净流出。
#证监会扩大互换便利参与机构范围# #2025年A股怎么走？谁会是最强主线？# #银行板块成2024年A股最大赢家#
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