一、市场表现
股市：12月31日，纳指下跌0.90%，相比于12月26日高点已跌去4.42%左右。相比之下，欧洲主要市场表现相对不错，英、法股市分别上涨0.64%和0.92%，德国DAX指数收报-0.38%。亚太市场，日、韩休市无数据，印度反弹0.47%，越南跌0.19%。A股市场大跌，上证指数收报-1.63%，小微盘下挫更为严重；恒生指数收正，涨0.09%左右。
债市：10Y中国国债收益率再次下行3个基点，报1.67%左右。10Y美国国债收益率继前一日大幅下行后回升，报4.57%左右。
另类：黄金震荡中反弹0.71%。由于市场预计未来美国原油需求量将增加，WTI原油上涨1.24%。高利率下，房地产市场承压，富时发达市场REITs依然下跌。
二、投资策略
A股：2024年行情收官，A股权益投资业绩重新占据“C位”。大摩数字经济A以69.23%的业绩夺得基金年度收益冠军，金梓才管理的财通景气甄选一年持有A紧随其后。指数方面，上证指数、深证成指、沪深300指数2024年分别涨12.67%、9.34%、14.68%，近十年PB分位分别为29.58%、14.07%、27.31%；科创50指数涨幅更是超过了16%，近十年PB分位攀上了43.89%。
目前，市场正在为下一阶段行情蓄力。首先，A股在各人民币资产中有着更优的相对估值。目前万得全A相对于10Y国债的风险溢价约3.72%，处于近10年80%以上分位。其次，目前财政和货币政策都较为宽松，给市场提供充分的流动性。多重政策的积极定调和信号，继续修复市场对经济稳增长的信心。在经济企稳回升后，市场有望迎来估值业绩双升阶段。
港股：港股重返全球募资额Top5。Wind数据显示，截至12月30日，2024年香港IPO市场合计有70家企业上市，募资总额已经达到878.02亿港元，同比增长87.80%。港股已摆脱4年连跌行情，年内恒生指数累计上涨17.67%，收复2023年失地。无论是有IPO需求的企业还是持币待投的投资者，对于港股的关注度还在持续提升。
我们认为，支撑港股2025年继续回暖有以下三大因素：一是美联储继续降息，流动性改善，国际资金继续回流香港。二是优质资产和估值吸引，尤其是以消费、医药，还有一部分高股息龙头为代表的高性价比资产。三是宏观政策及资本市场新政的刺激，有望吸引更多大市值企业、特专科技企业赴港上市，为投资者提供更多选择。
国内债：9月底以来国债收益率快速下行，10年、30期国债收益率快速下行47-56bp至1.71%和1.95%，其中12月9日以来就下行了19-26bp。然而，反映当前货币政策松紧度的短端利率，如1年期同业存单利率、3月期SHIBOR利率，9月底来仅下行了28-24bp，12月9日以来仅下降11-12bp。国债收益率降幅远大于短端利率，存在明显的抢跑现象。
据中金公司测算，当前债市表现已经计入了未来一年接近48bp的降息预期，反映或已较为充分。未来，货币政策宽松节奏、公募基金止盈、政府债发行前置，都可能对已经较为高估的债市产生冲击。
特别提示：市场有风险 投资需谨慎
#沪指失守3300点，止盈信号还是抄底机会？##特朗普“突袭” 新一轮贬值潮来了##2025年来了，A股能否开门红？#
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