A股三大指数开年震荡，开年后市如何看？

本期观点来自：财通基金研究部

市场观察：

A股三大股指1月2日小幅低开震荡走低。从盘面上看，券商、军工、半导体、汽车跌幅靠前，金融科技、信创、低空经济、消费电子题材回调较多；大消费逆势上涨，零售、电商概念股活跃。

截至收盘，上证指数收跌2.66%，报3262.56点；深证成指跌3.14%，报10088.06点，创业板指跌3.79%，报2060.44点。

Wind统计显示，沪深两市成交额13965亿元，较上一交易日增加逾500亿元。其中，沪市成交6033亿元，深市成交7932亿元。

市场点评：

对于今日市场震荡的原因，我们的分析如下：

一是不同资金主体的年度交易策略变化所带来的相关影响。2025年首个交易日，机构、量化和游资等不同资金主体可能因对市场前景的不同预判而调整其年度或是季度的交易策略。特别市场对外部环境的不确定性的担忧，可能导致资金可能在负面因素方向形成共振，影响市场波动。

二是当前各方面的变局增加了对未来预判的难度。新年伊始，据中国能源报报道，俄罗斯与乌克兰的天然气过境协议到期，导致乌克兰停止了俄罗斯天然气的过境输送服务，这不仅影响了欧洲的能源供应，也引发了对能源价格通胀的担忧，增加了市场对未来走势预判的复杂性。

三是热点板块钝化。经过之前的市场演绎，有一些热点板块显得略有钝化，市场对于这些板块的预期可能已经较为充分地反映在股价中。短期内缺乏新的催化剂来推动股价进一步上涨，收官红、开门红的一些预期反应在当前的股价内，导致相关预期落空后，短期负面交易有所叠加。

四是年初资金风格保守。年初通常是资金偏保守的时期，特别是在政策和经济数据的“真空期”，市场缺乏明确的逻辑演绎主线。在这种背景下，资金更倾向于观望，等待更明确的政策信号或经济数据来指导投资决策。

五是美股的全线收跌对全球市场情绪有显著影响。美股近期下跌可能引发全球资金的风险偏好下降，影响A股市场的相关情绪。特别是在全球经济一体化的背景下，各国股市的联动效应更加明显。

需要指出的是，首个交易日的市场表现并不预示着全年的悲观预期。从近期的市场数据显示，一线城市二手房市场以及整体消费数据均呈现出积极的企稳迹象，一线城市的二手房市场成交量持续攀升，显示出市场的活跃度和需求的反弹。12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，连续三个月稳定在扩张区间，也显示我国经济景气水平延续回升向好态势，尽管势头有所放缓，但经济继续保持扩张态势。

数据来源：Wind，截至2025.01.02。

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