别患上快牛妄想症，慢牛才是真爱

投资者都盼着股市能涨，因为只有涨上去才能赚钱。

但总有人抱着不切实际的幻想，希望股市大涨、快涨。譬如，指望2025年就能创新高，突破6124，甚至突破7000点。

2024年12月31日上证指数3351.76点，PE-TTM为14.55倍，处于近十年65.69%分位值，无论如何都不能算低估了。

就这样的估值水平，还要指望股指在一年内翻一番还多，凭啥？

01 快牛有害，步子大了容易扯到Dan

当市场情绪极度悲观以至于市场极度低估时，靠政策等外力扭转市场情绪，股指短期内大幅上涨，估值也在短期内迅速达到接近历史中位数附近，也就是正常估值水平。

这是正常的、合乎常理的“快牛”，9.24行情已经真实地演绎过了。

但如果已经在正常偏高估值状态下，还指望短期再来一次波澜壮阔的快牛，这就有点妄想的味道了。

短期快牛，快到业绩来不及发生多大变化，实质上就是单纯拔估值、沙滩上盖高楼。

如果真出现这样的行情，理性的资金一定率先跑路。

短期就能赚那么钱，游资也一定边打边撤。

结局是傻钱高位接盘，一大波新鲜韭菜被收割，然后开启新一轮漫漫熊途。

一拥而上，一轰而散，一地鸡毛。

步子大了确实容易扯到Dan。

除了极少数火中取栗的投机者，相信谁也不愿意看到这样的局面。

02 润物细无声的慢牛，才合乎经济规律

股市走牛一靠业绩向好，二靠估值提升，但归根结底还是要靠业绩向好，因为只有业绩持续向好才能引起投资者的乐观情绪，从而给出更高的估值。

一家上市公司的业绩有可能突发“变脸”，但全部上市公司的整体业绩却不太可能发生突变，企业经营赚钱、业绩向好本来就是一个渐进的过程。

如果年度GDP增速是5%，上市公司群体总体优于一般的非上市企业，代表上市公司总体水平的宽基指数业绩增速比GDP高一点，比如6-8%，是合理的、可以期待的。

那么这个6-8%的年度业绩提升就应该是宽基指数年度涨幅的主要构成部分，在此基础上，市场可能逐渐变得乐观，估值也能够再提升一点，比如达到业绩提升幅度的一半，即估值提升3-4%，那么一年下来宽基指数的涨幅就能够达到9-12%。

6-8%的年度业绩增速可以说波澜不惊，3-4%的年度估值提升幅度小到我们几乎感觉不到。

这种润物细无声的慢牛，才是股市投资该有的样子。

做过实体经营的人可能更好理解这一点，或好或坏，或快或慢，大部分年度他们都能赚些钱，慢慢地“家底”也就殷实起来了。

“家底”慢慢殷实起来的过程，与股市慢牛其实是有着异曲同工之妙的。

03 慢牛是唯一正确和可持续的股市演绎路径

因为存在经济周期，上市公司的业绩不可能线性增长，股市慢牛当然也不会线性演进。

慢牛最大的依仗是业绩增长，业绩增长得多就涨多一点，业绩增长少就少涨一点。

涨多了，比如年度涨幅超过20%，来年还可以调一调；调完了，继续慢牛碎步。

慢牛最显著的特征是涨得有道理，不引领亢奋，也不制造恐慌。

参与在里面的投资者，财富能够缓慢但持续的增长。

如此，耐心资本根本无需刻意培育，慢牛就是耐心最厚实的根基。

希望牛市能来，但一定不要乱来。

慢牛是唯一正确和可持续的股市演绎路径。

慢牛才是真爱。

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