2025年后第一天，纯债市场整体延续了强势，而转债跟随正股行情整体偏低迷，中长期国债收益率均下行，转债指数单日跌幅超0.7%。至于流动性方面，节前据央行披露，2024年12月公开市场国债净买入3000亿、买断式逆回购操作单月累计投放了1.4万亿，新的流动性管理工作为了维护年底流动性，向市场进行了大额净投放，也显示了央行对于降低市场融资成本的政策目标之决心。而在债市相对平稳地跨年之后，节后首个交易日，资金面仍呈现出紧平衡的状态。
对于纯债市场来讲，市场对于今年货币政策发力的预期已经有了较为充分的反应，大类资产配置角度久期阶段性快速拉升，进而再度压缩纯债的静态收益率。接下来一段时间，我们认为在纯债市场，止盈和配置双方博弈的局面或延续，同时伴随监管对利率风险的提示和一定程度的纠偏。
而转债跟随权益市场，后续可能更多取决于接续政策的力度。在一季度即将召开的重要中央会议之前，市场或将继续处在政策空窗期，在适度宽松的货币政策、稳楼市股市等政策主基调的积极支撑下，行情可能会延续震荡。所以综合来看，我们认为大类资产配置或与各位投资者基金投资的策略或一脉相承，均衡配置或仍有望成为胜率更高的选择；而转债相较于权益市场所呈现出来更好的抗跌性，值得大家重点关注。
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数据来源：Wind，2025年01月02日，5年期、7年期、10年期和30年期国债持有至到期收益率均下行，分别报收1.3675%、1.5250%、1.6100%、1.8425%；中证转债指数、上证转债指数的单日涨跌幅分别为-0.73%、-0.72%。市场过往涨跌不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。
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