摘要：近期市场异动点评
大家新年好！
年末岁初的2个交易日，股债表现大幅分化。昨日30年国债期货上涨1.76%、而中证A股下跌4.82%，从市场情绪指标来看，权益市场情绪极度低迷。
展望2025年的市场，我们心怀期待。后续如何布局跨年行情的股市、债市？在这里也和大家谈谈我对未来市场的一些思考。
为何近日股债表现会如此分化?
12月9日，政治局会议提出适度宽松的货币政策，这是自2011年以来货币政策首次由“稳健”转向“适度宽松”，债市自此高歌猛进。截至昨天，10年期国债收益率已低于1.6%，测算一下行情已充分计价了OMO（央行公开市场操作利率）进一步降息30-40BP。自2019年8月央行公布LPR以来，OMO和LPR调整的同步性还是比较明显的，2024年LPR下调了60BP，如果按债市的预期2025年下调幅度可能接近甚至超越2025年的幅度。
但自12月初权益市场的表现来看，权益投资者似乎不愿意对此计价（或者认为前期的涨幅已定价），所以权益市场表现比较惨淡。
作为股债表现分化的结果，以沪深300股息率和10年期国债收益率为代表的股债收益差达到了144BP，这一数据已经回到了9月24日之前的历史极值位置。因此，我认为当前权益市场的配置价值或大于债券市场。
当前市场怎么看?
我在10月8日《假期发生了哪些大事，节前大涨后市怎么看》总结过历史上短期涨幅幅度靠前的行情后，市场难免出现调整，但在未来3-6个月后市场往往会创出新高并开启第二波行情。
当前权益市场出现的调整可能出于几个担心：特朗普1月20日上台后关税措施的落地、我国12月降息降准未到、前期快速上涨后的估值消化。对于最后一个问题，我们统计了下数据，截至昨天，以大盘成长为代表的核心资产估值分位数仍处于比较低的位置，而伴随着未来的经济复苏，作为A股优质公司的代表和指数权重股，权益市场仍有望迎来戴维斯双击。
1月20日我们将迎来LPR的调整窗口，同时也临近新春佳节，“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”或能有效执行，或是我们把握结构性投资机会的重要窗口期，A股市场仍处于可为的状态。
暗夜虽长，但黎明终会破晓，希望大家对权益市场和久盈继续抱有信心！
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