2025年开年，A股出现回调，权益市场此前的热情忽遇冷风。但是从全局视角来看，长端国债利率持续创新低，其他类资产波动并不剧烈，所以固收+类产品的近期波动主要还是受权益市场的影响。
股市的阶段性回调大概率是外生性原因，主要分为以下两点：
（1）特朗普将于2025年1月20日就任新一届美国总统，同时全球地缘政治形势仍然紧张，但考虑到特朗普的全球收缩战略，其上任反而是有助于短期的全球关系缓和；
2024年美国总统大选带来全球地缘政治压力的小高峰
（2）其次便是A股结构性的调整，9月底以来市场整体风险偏好较高，指数来到3300点以上，大部分板块经历了一定上涨。同时市场基于现实预期以及情绪的交投强度也达到了历史高位，导致市场兑现收益的压力较大。
2024年微盘股的两个顶点象征了A股的两轮波段行情
所以综合来看，A股基本面当前并没有发生重大变化，展望未来，中美问题依然是外部不确定性的主要来源。国内方面，宏观经济仍处于弱复苏状态，价格指标仍然较弱，短期政策力度基本已经充分体现到市场定价中，未来根据实际效果和外部条件可能仍有扩大的空间，需要边走边看。
未来我们将重点关注三条主线，寻找权益市场中的相对确定性机会：
（1）国内利率中枢的不断下移给A股市场提供了潜在的重估空间，尤其是部分股息率资产仍高的红利资产，从跟债券收益率的比价角度看仍有一定性价比；
（2）回调之后估值逐步趋于合理的AI相关领域仍然是未来值得关注的板块，当前的回调大概率是由于预期短期过于乐观，产业推进的速度和业绩没办法立即兑现，但行业大趋势仍在，仍然值得持续关注；
（3）国内经济结构性复苏的持续性可能带来相关受益领域的结构性机会，需要持续关注“两重两新”。
固收市场方面，资金对于短期潜在的降息、降准仍有期待，且3月份两会政策力度尚未揭晓，长期来看宽松货币政策基调则塑造了无风险利率的下行空间，所以对于债市而言，未来仍可徐徐图之。
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