$德业股份(SH605117)$  $锦浪科技(SZ300763)$  $固德威(SH688390)$  

【德业股份】户储龙头有望持续受益于亚非拉高景气

# 12月出货环比修复，25年有望保持高出货。12月公司巴基斯坦出货环比修复至1+万台/月，东南亚、中东均保持1+万台/月的高出货，欧洲因大雪影响安装，此外公司新开拓尼日利亚市场已经达到2000-3000台/月的体量，美国工商储逐步起量。展望25年，公司在巴基斯坦、东南亚、中东市场有望保持高出货，降息预期下美国市场有望翻倍以上增长，此外公司持续新开拓市场，尼日利亚已经起量。

# 25年储能电池包有望高增。目前公司户储自供率30%、工商储自供率90%，展望25年，欧洲市场有望维持快速增长，美国市场有望随着工商储的突破同步增长；针对东南亚、中东、非洲等低成本市场，公司开发新品，Q4批量出货，25年有望持续放量。

# 盈利预测： 我们预计公司24/25年归母净利润30/40亿，对应估值18X/14X，维持推荐。