距离2025蛇年春节还有不到一个月，新春旅游市场已然明显升温。春运机票预订也已经拉开帷幕。2025年春运的开始时间是1月14日，结束时间为2月22日，共计40天。相比去年春节档，2025蛇年春节是放假新规施行后的第一个法定节假期，法定节假日比去年多了一天。面对除夕正式纳入法定假日的好消息、“2025年连续4个月没有节假日”的热搜话题，以及2025年仅放1天的元旦假期，也导致出游需求在春节集中释放。
今年假期的延长，为春节家庭团聚及“分段出游”的流行提供了空间。由于春节8天假日加上请假4天最长可连休13天的超长假期，也可以选择请假2天休假11天。因此，不少人采取“分段式过年法”，即第一段：提前2-3天踏上返乡之旅，回家乡同家人一起看春晚、吃年夜饭欢度除夕；在大年初一、初二开启第二段度假之旅，或国内跨省游或境外短线游。
根据第三方平台数据显示，今年春节消费者出游意愿空前高涨，国内游、出入境游全面开花，均呈现增势。国内游出行半径进一步扩大，今年春节期间，国内游客大交通出行距离同比去年春节增长43%，3小时飞行圈内目的地最受游客欢迎。根据上周数据显示，春节期间机酒价格比较平稳，也令港澳成为出境游热门路线。从人群维度看，根据头部OTA平台数据，家庭出行需求旺盛，亲子游（至少一小孩一成人）、全家游（即三代同行）占比过半。大学生也成为境内民航出行增长主力，同比增幅超过100%。
并且，过去两年，我国对海外旅客免签的国家（地区）也在不断扩大，将过境免签外国人在境内停留时间也由原来的72小时和144小时均延长为240小时（10天），同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸,并进一步扩大停留活动区域。因此，入境人次也持续提升，出入境人次已基本恢复到2019年水平，预计外国人来中国过年的人次也有望显著增长。根据头部OTA平台数据显示，春节假期1月28日至2月4日，入境游订单同比去年增长超1.5倍。
短期来看，春运有望为旅游出行板块带来短期催化，从中长期的角度，我们会更关注航空出行景气中长期上行带来的投资机会。
首先，从航空需求的维度来说，2024年民航客运量创历史新高，根据有关部门预测，预计2024 年完成旅客运输量 7.3 亿人次，同比增长18%，较 2019 年增长10.6%；全年完成539万运输架次，同比增长9.5%，较2019 年增长8.5%，从数据可以看出，需求增长非常强劲。其次，从供给的维度来说，由于受到制造缺陷、供应链瓶颈、劳动力短缺等因素影响，波音、空客飞机产能恢复缓慢，增量供给或进一步受限。根据有关部门数据，2020-2023年期间我国机队规模年均复合增速为3.0%，相较2019年之前大幅放缓。目前波音仍面临监管层约束与生产问题，空客增产计划也受制于发动机供给限制，主机厂产能短期恢复较难。即便未来上游产能修复，飞机引进也需严格审批。根据券商测算，未来2-3年机队年均复合增速仍维持在4%以下，预计将会低于需求增长。第三，从海外市场来看，全球航空市场持续恢复，美国领先的航空公司业绩近几年也实现快速增长。
展望2025年，伴随财政端持续发力进一步催化国内需求改善，同时随着国际航班恢复与免签政策持续加码，国际线有望向高品质航线倾斜，在国内线供需结构优化、国际线航线品质提升下有望带动航司收益持续改善。航空目前在中国依然处于消费渗透初级阶段，跟发达国家相比，消费频次还有很大的提升空间。经济波动期需求有韧性，长期内生增长动能强劲。因此，看好航空的中期景气周期及盈利表现。
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