股市表现及后市展望（2024.12.30-2025.1.3）：
上周A股市场先涨后跌。上周一，央行对近期债市的异常波动严查处罚，推动部分资金回流股市，同时资金仍偏向高股息资产，带动A股收涨。后三个交易日，权益市场整体下行，一是从季节性规律看，投资者年底结算获利了结使得市场交易偏淡，市场风险偏好明显降温；二是近期即将迎来年报业绩披露期，前期积极政策效果传导至上市公司经营业绩表现的预期有待兑现，前期概念炒作的微盘股面临一定调整压力；三是12月财新制造业PMI不及预期，叠加PMI的价格分项持续低迷，宏观层面的供需分歧仍有待收窄。整体来看，本周市场成交额缩量，个股跌多涨少，市场情绪偏弱。全周上证指数下跌5.55%，深证成指下跌7.16%，创业板指下跌8.57%，沪深300指数下跌5.17%，科创50指数下跌7.54%，北证50指数下跌6.95%。行业方面，计算机、综合金融和国防军工板块跌幅较大，分别下跌12.70%、11.55%和10.26%。
上周港股市场震荡回落。前三个交易日，港股整体下行，但幅度较为温和。内地公布的财新制造业PMI不及预期，与此同时A股连续大幅下探，港股同步承压；市场预期美联储1月大概率暂停降息，中美利差不断走阔，人民币汇率持续承压；特朗普即将正式就任也带来短期海外不确定性的增加，港股市场情绪较为低迷。周五，港股迎来上行行情，大消费、科技板块在政策助力下迎来反弹。全周恒生指数下跌1.64%，恒生中国企业指数下跌2.00%，恒生科技指数下跌2.98%。行业方面，能源业和原材料业表现较好，分别上涨1.22%和1.16%，必需性消费、金融和综合企业表现较差，分别下跌3.00%、2.90%和2.87%。
目前来看，近期处于政策空窗期，临近春节假期投资者行为或维持谨慎状态，增量资金有限，叠加特朗普上台前不确定性因素增多，成交量有所回落，市场重回震荡市，短期内的存量博弈或仍将持续。但随着各地区财政工作会议和“两会”的陆续召开，在各地区加快推动各项政策工作落地见效、努力实现今年经济发展良好开局的预期下，中国经济稳步回升仍是市场定价的主线，A股上行的格局仍具备坚实的基础。
重要事件及经济数据：
国内
• 中国央行：实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。报告指出，持续推动债券市场高质量发展，完善债券市场法制体系，夯实公司信用类债券的法治基础。稳步做好股票市场改革发展，推动股票发行注册制走深走实，加强发行上市全链条监管，评估完善相关机制安排。
• 据中国人民银行，谈及下一步政策考虑，潘功胜表示：“加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效。”合力打通小微企业融资堵点和卡点，加大对科技型中小企业的支持。
• 2025年1月1日起我国调整部分商品关税税率税目，增列纯电动乘用车等本国子目。
• 12月27日，证监会就《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》（下称《管理规定》）公开征求意见。《管理规定》拟明确两种豁免信息类型、三种豁免方式。上市公司可采用代称、打包、汇总或者隐去关键信息等方式实施豁免，若仍存泄密风险的再完全豁免。
• 12月，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张。从企业规模看，大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.4个百分点，高于临界点；中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.7个百分点，高于临界点；小型企业PMI为48.5%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点。
• 央行公告称，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作（简称SFISF）。2024年10月18日，央行开展了首次SFISF操作，截至年末该额度已基本用完。据报道，央行此次第二次操作将新增多家证券、基金公司及5家头部保险机构，操作量将不少于500亿元。
• 1月1日起存量个人住房公积金贷款利率下调。中国央行2024年5月发布通知，宣布将个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点。根据规定，在此之前已经发放的住房公积金个人住房贷款，将自2025年1月1日起执行新的利率。
• 最高法、证监会联合发布《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》。
• 中央财办韩文秀人民日报刊文：要适时降准、降息，用好公开市场操作等工具。
• 中国人力资源社会保障部、中央组织部、财政部1月1日发布《实施弹性退休制度暂行办法》。1月1日起实施。《弹性退休办法》规定，自2025年1月1日起，职工达到国家规定的最低缴费年限，可以自愿选择弹性提前退休，提前时间距法定退休年龄最长不超过三年，且退休年龄不得低于女职工50周岁、55周岁及男职工60周岁的原法定退休年龄。
• 国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，国家发展改革委有关负责人表示，2025年，要加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”项目。将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域。实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。
• 中国商务部：将28家美国实体列入出口管制管控名单、10家美国企业列入不可靠实体清单。
• 中共中央政治局常委、国务院总理李强：今年继续实施好消费品以旧换新政策，大力推进充换电基础设施建设。
海外
• 美国11月成屋签约销售指数环比上涨2.2%，预期为上涨0.8%，10月前值为上涨2%。未经季节性调整的美国11月成屋签约销售指数同比上涨5.6%，预期为上涨7.9%，10月前值为上涨6.6%。
• 通胀吞噬底层消费，美国信用卡违约率创金融危机以来新高。美国信用卡违约率在2024年前九个月达到自2008年金融危机以来的最高水平，信用卡贷款坏账总额已达到460亿美元，比去年同期增长了50%。金融压力正逐渐转向低收入群体，他们面临的债务负担越来越重。
• 过境协议到期，俄罗斯1月1日起终止过境乌克兰向欧洲输送天然气，多国天然气供应将受影响。
• 上周美国首次申请失业救济人数不增反降至21.1万，创八个月新低。截至12月21日当周、即上上周，续请失业金人数也下降至三个月来的最低水平，为184万。
• 美国12月标普全球制造业PMI终值小幅回落至49.4，预期降至48.3，初值48.3，11月为49.7。
本周重点关注
重要数据及会议：
1月6日，美国11月全部制造业新增订单、耐用品:新增订单；
1月7日，中国12月外汇储备、官方储备资产；欧元区12月CPI、核心CPI、11月失业率；美国12月ISM非制造业PMI、11月商品和服务出口/进口金额/贸易差额；
1月8日，欧元区11月PPI、经济景气指数；美国12月ADP就业人数、EIA公布周度能源报告；
1月9日，中国12月CPI、PPI；欧元区11月零售销售指数；
1月10日，美国12月新增非农就业人数、失业率、劳动力参与率、平均时薪、1月密歇根大学1/5年期通胀率预期;
资料来源：Wind
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