权益市场观点 ：宏观政策明确，新兴科技产业迅猛发展，中国经济保持长期向好态势
12月权益市场回顾
2024年12月权益市场延续了震荡走势，市场涨跌互现。美国大选的短期影响减弱，在金融和科技两大板块带动下，恒生指数上涨3.27%。国内方面，9月底以来涨幅居前的小盘风格出现调整，国证2000指数下跌4.1%；而大盘风格稳中有升，上证50指数上涨2.27%，上证指数上涨0.74%，沪深300指数上涨0.47%。随着资金流的调整，市场风格在大小市值之间重新回归均衡。
回顾这一年，权益市场在一系列政策组合拳作用下终于企稳回升，重点指数都实现了不小的涨幅，市场表现明显超出预期。然而主要涨幅都集中在9月末几个交易日，如果没有始终如一的坚强信心和艰难时期的耐心坚守，就无法抓住这样的机会。
权益市场展望
本月“以旧换新”政策继续支持重点耐用消费品市场增速提升。12月乘用车零售市场延续较高增速，协会数据显示，12月前22日乘用车零售同比增速达25%，比上个月增速提升7个百分点。新能源汽车销售同比增长60%，比上个月增速提升8个百分点。家电“以旧换新”政策效果显著，截至12月19日，已有超过3300万消费者购买相关家电产品超过5210万台，家装厨卫补贴产品超5300万件，预计消费品“以旧换新”政策整体带动相关产品销售额超1万亿元。商务部牵头会同相关部门出台相关政策文件，确保资金支持到位，多个省份也已经宣布2025年延续相关的补贴政策力度不变，预计全国层面的补贴政策也有望接续出台，并且在补贴覆盖的产品种类等方面可能进一步优化和扩大，将有力提振消费市场信心。
本月地产销售环比继续升温。12月新房成交降幅继续明显收窄，头部房企表现领跑行业，排名前十的房企销售金额同比增长9.6%，已实现单月转正，销售均价同比微跌0.1%，部分房企实现销售均价明显提升。预计2025年地产市场政策仍会持续加码，地产市场呈现量升价稳的态势有望继续强化，购房者信心将得到显著加强。
人工智能技术的降本竞赛取得明显突破，为商业化应用打开想象空间。本月字节跳动在火山引擎Force大会上正式发布了豆包视觉理解模型，售价比行业平均价格低85％，豆包通用模型pro已全面对齐GPT-4o，使用价格仅为后者的1/8。月底幻方量化公布的DeepSeek-V3模型展现出惊人的技术突破，以极小的训练成本和参数规模取得了顶级闭源大模型的测试效果，展现出大规模应用的巨大潜力。头部大模型厂家价格战将快速催生下游各类应用形态，为诸如AI手机、AI眼镜等产品的商业化成功带来可行性。
我们认为经济正在回暖向好，宏观政策方向十分明确，更多逆周期调节的扩张性政策将陆续出台，政策力度有望超市场预期。以人工智能、机器人等为代表的新兴科技产业迅猛发展，中国的创新企业追赶速度惊人，甚至在某些方面已经实现了一定程度的领先。尽管市场对于外部环境的不确定性和内生增速都仍然存在担忧，但我们对于中国经济以高质量发展为引领、保持长期向好态势充满信心。
债券市场观点：关注春节后经济数据和政策应对以及资金运行和债券供需结构变化
12月债券市场回顾
2024年12月，两大重磅会议相继召开，货币政策定调转向“适度宽松”，叠加机构抢跑跨年行情，全月各券种关键期限收益率普遍下行20-40bp。
月初，同业存款自律机制落地，带动10年期国债下破2.0%。随后政治局会议及中央工作会议相继召开，12月9日会议通稿中货币政策基调由“稳健”转向“适度宽松”，叠加后续公布的通胀、金融数据等基本面数据延续偏弱，机构提前抢跑行情加速演绎。
中旬，资金虽一度趋紧，但宽货币定调下市场预期后续OMO调降幅度加大，10年期国债收益率快速下行至近1.7%水平；大行久期管理、债券投资扩表等诉求下，短债行情也迎来加速，1年期国债收益率下破1%。
下旬，各关键期限利率均已处于极低位，期间监管约谈处罚、年初利率债供给放量等消息不断，但扰动边际递减，叠加开门红销售提前年末银行理财及自营申购债基规模上升，债市调整有限，且收益率于年末再破前低，10年期国债活跃券收于1.6625%，30年期国债活跃券收于1.9110%。
信用方面，上旬虽有监管出手干预理财自建估值消息扰动，但债市多头情绪主导下，信用债收益率跟随无风险利率普遍下行20-40bp，但受限于流动性影响下行幅度不及利率债，3年期内信用利差大多被动走阔。
债券市场展望
展望后续，1月春节前，预计基本面进入短暂“平淡期”，12月系传统淡季、数据表现偏平，且全年经济增速等关键数据基本明朗、悬念不多，同时政策层面的博弈转淡。
春节假期后，关注假期消费、节后复工、信贷“开门红”、通胀等数据。同时，政府债及政金债前置供给定调下，关注资金运行情况，以及机构抢跑前置和止盈操作下的供需结构变化。
此外，下旬特朗普上台后，关注其施政表态及国内政策应对，关注是否存在新一轮宽松交易的可能。
$泉果旭源三年持有期混合A(OTCFUND|016709)$$泉果旭源三年持有期混合C(OTCFUND|016710)$
$泉果思源三年持有期混合A(OTCFUND|018329)$$泉果思源三年持有期混合C(OTCFUND|018330)$
$泉果嘉源三年持有期混合A(OTCFUND|019624)$$泉果嘉源三年持有期混合C(OTCFUND|019625)$
$泉果消费机遇混合发起式(OTCFUND|022223)$
$泉果泰然30天持有期债券A(OTCFUND|020855)$$泉果泰然30天持有期债券C(OTCFUND|020856)$
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