菜头昨天文章中说，稳定的股息，良好的现金流，具有较强的成本比较优势，这些都是强硬的护城河。
简单说就是，我们假设所有行业都会内卷，而一些公司在全行业亏损的时候还能保持盈利，这就是强大的护城河，因为任何行业都不可能长期、持续地亏损，这不符合逻辑和经济学常识。
随便用一家公司来举例，就说菜头持有的那个跌跌不休的特变电工吧。
如果要给特变电工找一个下跌的理由，那太多了：
那么特变电工的竞争力在哪里呢？
那同样也是太多了，你去看看特变电工最近五年的营收和利润表现：
每项业务都通通翻倍或者翻了几倍，这妥妥的高速成长股啊。
现在唯一亏损的多晶硅，也是因为前两年赚钱太多成长太快了，卷起来了。
不能因为这一个污点，就把其他的竞争力都否定了。
菜头之前说过，特变短期最大的业绩弹性在于煤炭，最大的风险就是硅料的出清进程太慢。
你可能会说，新疆的煤炭不值钱啊。
对啊，新疆的煤炭是不值钱，尤其是特变电工的煤炭，市场销售价才100多块钱一吨，开采成本几十块钱。
但是，你知道特变电工还有电站吗，知道他家的电站在以持续翻倍的速度增长吗？
为什么呢？
其实很简单啊，新疆的动力煤因为运费问题运不出来，就地发电用特高压输送到川渝地区，然后川渝地区再把水电送到中部地区，这不就解决成本问题了嘛。
谁说煤炭一定要运出来才能变成钱呢？
那么，你知道最新的超超临界机组度电消耗的标准煤是多少克吗？
菜头告诉你，250克左右，按照特变100块钱一吨煤计算，你算下，公司发一度电的煤炭成本是多少？
对，新疆的上网电价低，但是架不住几十块钱一吨的超低煤价啊，每度电2分多钱的煤炭成本，这你受得了吗？
因此，特变电工的电站就是印钞机，只要批下来，基本上是稳赚不赔，发电成本太低了。
你知道硅料为什么要在新疆烧了吧，因为电费便宜啊。
作为对比，下面是能源一哥中国神华的发电部分的毛利润：
你再去看看华能和大唐？
你知道特变电工发电部分的毛利率是多少吗？
当然，电站目前规模还小，贡献的利润有限，但是架不住每年增长啊。
疆煤核增平抑中东部地区煤价，新疆核增电力实现西电东送，这些都是国家战略，没啥可以怀疑的。
哎，现在不就是一颗硅料，把所有业务（股价）拉下水了嘛。
可是，就如菜头半年前说的一样，光伏产业头部玩家基本上都是民企，民企是不可能持续亏钱生产的，民企和央企国企最大的区别是一旦负债率超过临界点就不好融资了，因此断臂求生就是必然选择。
这不，通威已经宣布大幅减产了嘛，多晶硅期货已经开始起底回升了啊：
股市涨跌同源，当利空不再是利空的时候，超跌反弹可能随时就来了。
当然，菜头长期满仓，没闲钱，抠抠搜搜就这点碎银子了：
2025年1月8日午餐火锅就不吃了，表达一个态度，菜头言行一致，含泪支持！
千万不要跟风啊。$特变电工(SH600089)$
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