一元复始，万象更新，随着新一年的到来，我们也做一个辞旧迎新的归纳总结。回顾刚刚过去的一年，美联储自9月开始打开降息通道，虽然姗姗来迟，但是市场回应以热烈的上涨，标普在过去一年里继续强势上涨，科技股尤其是几大龙头公司也在反复的追捧与质疑中持续创出新高，超过此前大多数投资人的预期。
我们预计在2025 年，美联储将会继续减息，较为强韧的经济叠加降息周期这个组合，有利于继续支持美股整体估值水平。同时，新一届政府的减税和放松管制，有助于帮助企业降本增效、从而提高盈利水平。另外，轰轰烈烈的人工智能渗透率预计将在2025年进一步提高，尤其是软件端的应用也开始跟上步伐，有望在新的一年逐渐体现在公司报表中。
更微观一点的数据，我们最近看到科技大厂继续在AI的投入上激烈赛跑，增加部分主要是用于数据中心采购GPU与服务器。技术情报公司ABI Research的一份研究报告中提到，到2024年底，全球有5697个公共数据中心，主要位于亚太地区、欧洲和北美。到2030年，预计将有8410个数据中心投入运营。超大型数据中心的拥有者，包括国内外知名科技大厂，头部集中度更高。这也印证了我们一直以来的观点，AI引领的这波科技革命将是星辰大海。
当然，资本市场充满着各种杂音和较量，短期的波动在所难免。近期，美股出现连续震荡，一方面，新任总统带来新的不确定性市场还需要时间适应，另一方面，反复的经济数据让美联储降息的预期一再生变。
从最新数据来看，美国劳工统计局公布的职位空缺(JOLTS)报告显示，受商业服务业增长推动，美国11月份的职位空缺升至6个月高点；美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国去年12月服务业增长加快，商业活动走强，都超出此前预期。这两份数据都进一步加剧了市场对于劳动力市场火热、通胀仍居高不下的担忧，进而打压今年的降息预期。
本周五还将发布的2024年12月非农就业报告，可保持关注。当然美联储官员多次提及，在经济持续增长且通胀控制得当的情况下，可以考虑放缓降息步伐，但具体还要看数据说话。
我们认为，降息周期已经开启，跟去年类似的反复今年预计也会不少，但目前尚未看到趋势改变的迹象。
新的一年，希望跟大家继续相伴前行。我知道面对“穿林打叶声”，想要做到“吟啸且徐行”并非易事，但通过不断夯实研究，局势了然于胸，自会多一份从容与笃定。期待我们一起开启新的精彩。
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